老白干酒：25Q1 - 3归母净利4亿，同比降28%维持买入评级

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【东吴：老白干酒25Q1 - 3归母净利降28%，维持“买入”评级】 11月3日，东吴指出，老白干酒25Q1~3实现归母净利4.0亿元，同比降28.0%；25Q3归母净利0.8亿元，同比降68.5%。业绩转向，费控收紧。 25Q1~3/Q3公司酒类收入分别同比降18.5%/47.7%。Q3渠道回款承压，酒企放松回款要求，以推进动销去库。 2025年公司通过三级扫码体系严格控费稳价，推动消费者建设投入，渠道更扁平，客户对接人员配备逐步完善。 公司加强宴席、餐饮场景布局，梳理优化产品体系，有望夯实渠道动销质量。考虑河北、湖南区域动销稳定，短期去库后业绩有望企稳，维持“买入”评级。

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