药明康德“战略大挪移”：出售非核心业务 持续聚焦CRDMO业务模式

俗话说“买的没有卖的精”，在剥离非核心资产、聚焦CRDMO业务模式这件事情上，药明康德（603259.SH/2359.HK）成效颇为显著。

这场战略瘦身行动已持续一年多，期间，药明康德先是出售细胞基因疗法业务、美国医疗器械测试业务，接着又连续减持药明合联股票，近期更以28亿元出售临床CRO及SMO 业务。尽管这两家被剥离的子公司的在国内实力仍居第一梯队，但从今年前三季度的情况来看，上述业务在药明康德整体营收和归母净利润中仅占3.5%和0.7%。剥离这些业务后，药明康德得以资源更集中地投入到高价值核心业务中，这一取舍很快就在三季报中得到了验证。

数据显示，药明康德前三季度营收328.6亿元，同比增长18.6%；经调整Non-IFRS归母净利润达105.4亿元，同比大增43.4%，利润率增幅是营收的2倍多。第三季度单季营收达120.6亿元，同比增长19.7%，再度刷新历史新高，盈利质量再次得到质的提升。

在做“减法”的同时，药明康德更在精准做“加法”，将回笼资金投向全球化产能布局以及大手笔回馈股东，这既保障了公司的未来增长，也兼顾了股东回报。

2025年，药明康德计划投入55-60亿元用于D&M产能建设，同时拿出68.8亿元进行现金分红与股份回购。即便如此，今年前三季度经营现金流仍达108.7亿元，同比增长35%，财务状况相当稳健。

目前，药明康德位于美国特拉华、瑞士库威、新加坡等基地正加速建设。通过构建“全球化网络+区域化响应”体系，药明康德既能规避地缘风险，又能更贴近客户需求，从而持续为客户提供高质量服务。

事实上，药明康德在产能建设上的努力已经转化为实实在在的增长动能。2025年9月，泰兴基地提前完成10万升多肽产能建设，小分子原料药反应釜预计年底将超4000kL，产能的的持续投入进一步支撑了核心业务的增长。化学业务前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3%，其中TIDES业务更激增121.1%。

截至9月末，药明康德在手订单达598.8 亿元，同比增长41.2%。在GLP-1浪潮与新分子药物研发需求下，药明康德提前构建的技术平台与产能优势，正让这家CXO龙头成为医药创新的关键赋能者。从业务取舍到全球布局，药明康德的每一步决策都紧扣行业本质，也使它在全球变局中筑牢了“医药研发基础设施”的核心地位。

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