有色金属海外季报：ALBEMARLE2025Q3锂盐销量环比增长15.5%至6.7万吨 锂盐业务调整后EBITDA环比下降43.5%至1.241亿美元

　　季报重点内容:
　　2025Q3 财务业绩情况
　　2025Q3 的净销售额为13.08 亿美元，环比下降2%，同比下降3%。同比下降的主要原因是锂盐产品价格下跌，但锂盐产品和Ketjen 产品销量增长部分抵消了价格下跌的影响。
　　2025Q3 毛利润为1.18 亿美元，环比减少40%，同比扭亏为盈。
　　2025Q3 营业利润为-2.17 亿美元，上一季度为4753 万美元，去年同期为-11.09 亿美元。
　　2025Q3 净利润为-1.48 亿美元，上一季度为3519 万美元，去年同期为-10.61 亿美元。
　　2025Q3 归属于Albemarle 的净利润为-1.61 亿美元，上一季度为2289.7 万美元，去年同期为-10.69 亿美元。同比减少9.08 亿美元，主要原因是上年同期计入了重组费用。
　　2025Q3 调整后EBITDA 为2.26 亿美元，同比增长 7%，主要得益于固定成本吸收的改善和持续的成本节约。
　　2025Q3 实际所得税率为12.8%，而去年同期为-9.4%。经调整后，2025Q3 和 2024Q3 的实际所得税率分别为 50.9% 和-12.9%，这一变化主要是由于地域收入结构的变化以及澳大利亚和中国税收估值津贴的影响。
　　2025Q3 经营活动产生的现金流为 3.56 亿美元，同比增长57%，即 1.28 亿美元；2025 年前九个月的经营活动现金流为8.94 亿美元，同比增长 29%，即 2.02 亿美元，主要得益于成本和生产效率的提升、现金管理措施以及1 月份收到的客户预付款。鉴于年初至今的财务业绩、锂市场价格以及超出预期的储能业务量，公司预计2025 年全年自由现金流将达到约3 亿至4 亿美元。
　　2025 年前九个月的资本支出为4.34 亿美元，较上年同期减少9.03 亿美元，主要受停止或放缓支出决策以及锂盐和特种产品产能扩张完成的影响。公司将2025 年全年资本支出预期下调至约6 亿美元。
　　截至2025 年9 月30 日，Albemarle 的流动性估计约为35亿美元，其中包括19 亿美元的现金及现金等价物、15 亿美元　　的循环信贷额度以及1.07 亿美元的其他信贷额度。总债务为36 亿美元，净债务与调整后EBITDA（定义见信贷协议）之比约为2.1 倍。2025 年第四季度，公司将于2025 年11 月到期的1.125%欧元票据将到期，公司计划以现有现金偿还这些票据。
　　2025 年10 月27 日，宣布达成协议，出售其在 Ketjen 和Eurecat 合资企业中的股份，税前收益合计约为 6.6 亿美元。
　　2025Q3 分业务业绩
　　1、锂
　　2025Q3，锂盐销量为6.7 万吨LCE，环比增长15.5%，同比增长13.6%。年初至今锂盐销量为16.9 万吨LCE；年初至今，一体化加工厂产量创历史新高。
　　由于一体化工厂生产创历史新高、锂辉石销售强劲以及库存下降，预计2025 年锂盐销量同比增长≥10%，高于此前预期。
　　由于整体销量增长和产品组合变化，以及中国市场强劲的需求，预计2025 年锂盐类产品销量中约45%将通过长期协议（LTA）售出。长期协议为指数参考的浮动价格合同；合同期限为2-5 年，价格滞后3 个月，所有合同均设有价格下限，部分合同设有价格上限，具体条款因合同而异。
　　2025Q3，锂盐净销售额为7.088 亿美元，环比下降1.2%，同比下降7.6%。同比下降的主要原因是锂价下跌（-16%）。
　　2025Q3，调整后EBITDA 为1.241 亿美元，环比下降43.5%，同比下降13.2%。同比下降的主要原因是投入成本降低和持续的成本削减措施基本抵消了锂价下跌的影响。
　　2、特种产品
　　2025Q3，特种化学品净销售额为3.45 亿美元，环比下降1.9%，同比增长0.8%。
　　2025Q3，调整后EBITDA 为7550 万美元，环比增长3.4%，同比增长34.1%。
　　3、Ketjen
　　2025Q3，Ketjen 净销售额为2.541 亿美元，环比下降2.6%，同比增长3.7%。
　　2025Q3，调整后EBITDA 为3360 万美元，环比增长17.5%，同比下降5.4%。
　　2025 年展望
　　公司上调了此前基于锂市场价格走势预测的企业及储能业务全年展望。鉴于年初至今的财务表现、锂市场价格以及超出预期的储能业务销量，预计2025 年全年业绩将接近此前公布的9 美元/公斤价格预测区间的上限。
　　下表反映了基于近期锂市场价格走势预测的公司整体预期业绩，与上一季度相比保持不变。预期范围基于销售量和产品组合的变化，其中包括预计2025 年锂盐业务销售量较2024 年　　增长0%至10%。所有三种情景均假设市场价格保持不变，并通过储能业务的现有合同进行流通。情景还假设锂辉石价格平均为碳酸锂当量（LCE）价格的10%，而其他成本保持不变。
　　特种化学品和 Ketjen 前景考虑
　　特种化学品展望反映了主要终端市场（以制药、汽车和油田为主导）的销量增长，但部分被建筑业的疲软所抵消。
　　Ketjen 的展望假设流化催化裂化 (FCC) 产量强劲，但由于订单时间安排，清洁燃料技术 (CFT) 产量下降，从而抵消了这一影响。
　　其他公司前景考量
　　公司预计其2025 年的资本支出约为6 亿美元，较2024 年的17 亿美元下降65%。这一支出水平部分反映了时间因素的影响，以及公司持续优先维护现有资产和资源。公司成本的降低反映了迄今为止的成本节约和外汇收益。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。
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