小摩：降小米集团-W(01810)目标价至50港元 电动车势头良好但核心业务盈利较预期弱

智通财经APP获悉，摩通大根发布研报称，小米集团-W(01810)的电动车势头好过预期，第三季交付量达约11万辆，且业务可能转为盈利。虽然北京第二工厂审批延迟，但第四季交付量或进一步上升。需求保持健康，加上明年将推出新款大型SUV，以及2027年开放出口，该行预期2027年电动车出货量将增长23%，盈利能力亦将改善，料2027年下半年净利润率为4.5%。考虑到核心业务急剧恶化，该行将小米2026及27年核心业务经营利润预测下调2%及1%，维持“中性”评级，目标价由60港元下调至50港元。

不过，核心业务盈利衰退的程度较该行已倾向审慎的预期更为严重，因内地智能手机业务增长放缓，物联网业务经历次季需求高峰后出现回调，以及零件成本上升带来毛利率压力。因此，该行预期核心盈利将在未来两至三季持续承压，或要到明年下半年才会恢复显著同比增长。

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