电气设备行业动态点评：电表新标与全球缺电助推设备景气度

　　11 月10 日，国家电网25 年第三批计量设备招标开标，作为首次全面采招新标准电表，电能表与互感器设备单价相比第二批招标上涨47%和44%，实现止跌回升。我们看好电表新标准下，26 年行业有望实现量稳价升，带动企业盈利能力修复。同时AI 算力需求驱动下，全球电力紧缺格局延续，海外电网投资加速，中国电网设备或受益于外溢需求，打开出口空间。我们重申看好电网设备板块，建议关注出海、AIDC 及国内龙头三条投资主线。
　　第三批新标电表价格止跌回升，设备单价相比第二批上涨30%+第三批计量设备招采在新机制引导下，相关设备价格明显回升。此前10 月17 日招标公告已明确提出，要“倡导潜在投标人用先进标准引领产品质量提升”，并“推动形成优质优价的采购机制”，为本轮价格修复奠定方向：
　　1. 机制层面看，根据11 月10 日浮动系数抽取结果，A/B/C/D 级智能电能表、终端、互感器的基准价浮动系数分别为+0.5%、-0.5%、-0.5%，相比第二批采购（+0.25%、-0.75%、-1%）呈现价格回稳信号。
　　2. 采购招标层面看，根据Data 电力公众号统计，第三批电能表、终端、互感器平均单价分别为247、1867、545 元/只，对比第二批单价168、2058、378 元/只，电能表与互感器分别上涨47%与44%，设备价格整体上升30%以上。
　　3. 电能表价格全面回升：A 级/B 级/C 级/D 级/高端智能表单价分别为213/505/428/611/3579 元，相比第二批+55%/46%/37%/111%/53%，扭转第二批招标单价下滑趋势（第二批价格相比第一批下跌7%-34%）。
　　电表新标或带来量稳价升，海外电网投资提速带来外溢需求新标电表规模化招标启动，同时数据中心带动全球电力紧缺，海外电网投资加速，中国电网产品或受益于外溢需求，进一步打开出口空间。
　　1. 随新标实施、电表价格止跌回升，企业有望迎来量稳价升。复盘2025年第一至三批计量设备招标，其中电表招标（包括A 级、B 级、C 级、D 级、高端智能表）总计6647 万只，第三批1696 万只，相比第一批（3200 万只）和第二批（1751 万只）下滑47%和3%，主要系第三批首次全面招采新标准电表，采取小批量试招模式。
　　2. AI 赛道对于电力设备的需求弹性高，海外电网投资加速或带来电网设备出口规模扩大。据我们梳理，5 家欧洲公司样本25-26 年电网资本开支规划增速为20.4%、22.3%；7 家美洲公司样本25-26 年电网资本开支规划增速为15.3%、8.5%。根据海关总署数据，2025 年1-9 月静止式电表出口金额为10.32 亿美元，同比下降6.9%（其中单相/三相静止式电表出口金额分别为6.37/3.95 亿美元，同比下降3.6%/11.7%），主要因海外政策不确定性等因素导致招标与交付延后，叠加竞争加剧、企业为打开新市场采取初期降价策略所致，目前相关因素已基本消化，未来随海外电网设备需求增加，龙头企业竞争优势有望进一步提升。
　　重申看好电网设备龙头公司
　　全球电力供需偏紧推动电网投资提速，叠加国内设备采招价格企稳，我们重申看好中国电网设备龙头，重点关注以下三条投资主线：1）出海条线，全球需求外溢带来增长空间，推荐思源电气，相关公司包括伊戈尔、金盘科技、华明装备、特变电工。2）AIDC 条线，国内具备挂网工程经验与自主技术积累的企业有望率先受益，推荐四方股份。3）量稳价升主线：新标电表已开始规模化招标，26 年或带来量稳价升，具备技术优势的龙头企业有望获更高份额，推荐东方电子。相关公司包括三星医疗、炬华科技。
　　风险提示：电网投资不及预期、出海不确定性、行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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