大摩：小鹏汽车-W非汽车业务未来3至5年料实现更大增长 升目标价至131港元

摩根士丹利发布研报称，预计小鹏汽车-W（09868）情绪将于2026年中起强劲改善，届时公司将开始大规模生产物理人工智能项目。大摩提及，虽然2026至2027年汽车业务仍将是小鹏主要收入来源，但非汽车业务未来3至5年将出现更大增长潜力，抵消国内市场竞争加剧，以及增长饱和下电动车业务潜在折让。该行将小鹏H股目标价由119港元上调至131港元，维持“增持”评级。

报告引述小鹏管理层预计，2025年第四季度汽车业务将实现盈亏平衡，并提供更稳定现金流支持人形机器人及“L4级Robotaxi”新项目。管理层表示，自动驾驶与人形机器人研发团队高度协同，70%研发投入共享。报告亦指，继2023年7月与大众汽车合作后，小鹏进一步开放生态系统，于人形机器人及Robotaxi新篇章寻求战略合作。公司已宣布与高德地图合作提供Robotaxi服务，故预计未来12个月内将形成更多合作，以备2026年底大规模推出。

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