机械设备行业：关注顺周期结构性机会 重视出口与科技产业变化

　　报告摘要：
　　2025年宏观经济弱复苏，机械行业大部分公司呈现底部向上的态势，而外部环境有所扰动，我们也看到多数公司在持续提升产品竞争力、提升自身经营管理能力，在业绩端也能看到一些韧性。展望2026 年，我们认为机械板块仍然充满着机遇，其中成长方向、内需顺周期方向和出口链均有值得期待变化。
　　成长板块值得期待，关注人形机器人、锂电、核电等板块。人形机器人为最值得重视的未来产业之一，特斯拉将首先在Fremont 工厂建设一条年产100 万台的产线，之后将在Austin 工厂建设一条年产1000 万台的产线，未来将会达到1 亿甚至10 亿台。我们认为2026 年大概率成为Optimus 的大规模量产元年，产业链投资机会值得重视。锂电产业出现变化，储能等细分市场带动需求增长，固态电池不断取得技术突破，具备很好的投资价值。核电产业在此前的大量招标基础上，核聚变和四代核电技术均有研发和产业端的突破，核电作为清洁能源之一，前景广阔。
　　量子计算在政策端的重视度不断提升，根据麦肯锡报告数据，2035 年全球量子技术市场规模将达到970 亿美元，其中量子计算规模约720 亿美元，占最大的市场。
　　重视内需变化，关注工程机械、通用设备、流程工业。工程机械强周期属性明显，目前已经处于周期上行阶段，同时海外市场占比越来越大，根据wind 数据，我国挖机累计出口增速在年初已经实现转正，叠加海外重建预期，以及北美降息带来的需求增长，海外市场总体预计稳中向好。
　　我国煤化工上一轮周期大致在2010-2015 年期间，2010-2013 年油价迎来大级别反弹，且审批权限下放，全国迎来煤化工项目规划建设热潮，2024年9 月伊泰伊犁100 万吨/年煤制油项目重启，10 月国能哈密400 万吨/年煤制油项目启动，考虑到能源安全和提振经济，后续煤化工有望迎来快速发展，有望成为内需重要板块。
　　出口链：关税扰动减弱&降息重启，关注出口链行业级别机会。2025 年9 月17 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25 个基点至4.00%-4.25%，为2025 年首次降息，也是自2024 年12 月以来时隔9 个月再度降息。尽管未来经济仍存在疲软可能，但降息能够释放之前被禁锢的房地产置换需求，带动与地产链相关的出口链企业实现行业级别的增长。
　　另一方面，国际关税局势趋于稳定，出口链公司也针对现有关税做出应对性产能布局，后续关税政策变动带来的负面效果逐渐降低。同时，二季度由于关税影响终端客户库存有所降低，新一轮补库需求也有望出现。
　　在成本端和需求端都有明显改善的预期下，出口链板块有望迎来新一轮行情。
　　风险提示：宏观经济环境下行风险；国际地缘政治风险；技术进步速度不及预期风险
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