航空机场行业：国庆中秋双节促进10月机票价格上涨8.9%

　　核心观点
　　1）国庆中秋双节促进10 月机票价格上涨8.9%。2025 年10 月，旅客运输总量约0.68 亿人次，同比增长约7%，比2019 年同期增长约20%。10月日均旅客运输量约220万人次。其中， 国庆、中秋假期期间（10月1日至8日），全国民航累计运输旅客0. 19亿人次，日均239万人次，比2024 年国庆假期日均增长3%。日均客座率87.9%，比2024年国庆假期日均增长3.5个百分点。10月1 日达到247.5 万人次，创国庆假期单日客运量新纪录。另外，机票价格上涨8.9%。
　　2）全球航空货运总需求，按照货运吨公里（CTKs*）同比2024年9 月增长2.9%（国际需求增长3.2%）。航空货运运力（可用货运吨公里，ACTKs）同比2024 年9 月增长3.0%（国际运力增长4.4%）。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（11月10 日-11 月14 日）交运板块整体上涨。其中，本周航空板块涨幅为5.13%，机场板块涨幅为2.19%。
　　航空机场：国庆中秋双节促进10 月机票价格上涨8.9%国庆中秋双节促进10 月机票价格上涨8.9%。2025 年10 月，旅客运输总量约0.68 亿人次，同比增长约7%，比2019 年同期增长约20%。10 月日均旅客运输量约220 万人次。其中，国庆、中秋假期期间（10 月1 日至8 日），全国民航累计运输旅客0.19 亿人次，日均239 万人次，比2024 年国庆假期日均增长3%。日均客座率87.9%，比2024 年国庆假期日均增长3.5 个百分点。10 月1 日达到247.5 万人次，创国庆假期单日客运量新纪录。另外，机票价格上涨8.9%。
　　连续第七个月增长，9 月航空货运需求增长2.9%。10 月29日， IATA 国际航协发布2025 年9 月全球航空货运定期报告，9月份航空货运需求增长2.9%。全球航空货运总需求，按照货运吨公里（CTKs*）同比2024 年9 月增长2.9%（国际需求增长3.2%）。航空货运运力（可用货运吨公里，ACTKs）同比2024年9 月增长3.0%（国际运力增长4.4%）。
　　国货航330 亿购买宽体机。10 月27 日，国货航发布公告称，拟与空客公司签署6 架A350F 货机购买协议，并且可在6 架基础上获得4 架 A350F 货机意向订单的增购权，行权最晚期限为2026 年底，10 架A350F 货机总价值约为46.5 亿美元。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2% 的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中预计，2025年核心PCE 通胀率为3.1%，预计2027 年为2. 1%。
　　同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。
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