大行评级丨野村：芯片短缺将持续对腾讯云业务造成较大影响 仍维持“买入”评级

野村发表研究报告指，腾讯第三季整体业绩表现稳固，但管理层在电话会议中承认目前正面临AI芯片供应限制，因此下调2025财年资本支出指引，预期将低于此前指引的占全年收入低双位数百分比，但预料仍高于去年770亿元的水平。

野村认为，芯片短缺将持续对腾讯云业务造成较大影响，阻碍其业务发展，因计算能力是目前企业用户部署大型语言模型最高需求的服务之一，不过管理层预期旗下两大最具价值的AI资产元宝及混元大型模型均未受供应短缺影响。

该行认为相对于同业字节跳动及阿里，腾讯过去几年对AI基础设施和大语言模型的投资可能不足，目前仍维持“买入”评级，目标价从757港元上调至775港元。

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