海天味业：2025Q1 - 3净利润53.22亿，下调目标价至46.04元

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【国泰海通研报：海天味业2025年前三季度业绩增长，下调目标价仍维持“增持”评级】 11月17日，国泰海通研报透露，海天味业2025年Q1 - 3归母净利润达53.22亿元，同比增10.54%；Q3单季度归母净利润14.08亿元，同比增3.26%。新品类放量成亮点。 分产品看，2025年Q1 - 3公司酱油、蚝油、调味酱、其他调味品收入同比分别增7.9%、5.9%、9.6%、13.4%；分区域看，东部、南部区域收入同比分别增12.1%、12.7%，引领大盘扩容。 公司盈利能力保持平稳。2025年Q3毛利率为39.63%，同比增3.02pct，主要因大豆、白砂糖及包材等原材料价格下行。成本下降带动毛利率改善，新业务放量驱动收入增长。 参考恒顺醋业、金龙鱼及天味食品，给予公司2026年34.1XPE，下调目标价至46.04元，维持“增持”评级。

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