大行评级丨里昂：小鹏汽车第三季度车辆毛利率逊于预期 末季有望达到收支平衡

里昂发表研报指，小鹏汽车第三季度毛利率为20.1%，车辆毛利率为13.1%，逊市场预期。该行认为新款轿车P7的高端配置与生产转型，加上其销售乏力，是导致车辆毛利率按季下降的原因。里昂看到小鹏营收与利润状况持续改善，今年第三季度每辆车净亏损3300元，而今年第二季度为亏损4600元，该行估计小鹏有望在第四季度达到收支平衡。

此外，里昂看到小鹏与德国大众汽车的合作持续展现强大的战略价值，部分推动小鹏其他营收按年增长78%至23亿元，占其总收入的11.4%。随着小鹏宣布其图灵(Turing)AI芯片进入大众供应链，此贡献将自今年第四季度起开始入账，该行预期其他收入将持续增长。里昂予小鹏H股目标价106港元，美股目标价27美元，均予“跑赢大市”评级。

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