小鹏汽车：Q3毛利率逊预期 有望Q4收支平衡

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【11月18日里昂研报：小鹏汽车毛利率逊预期但有望Q4平衡，与大众合作推动收入增长】 11月18日，里昂发表研报称，小鹏汽车三季度毛利率20.1%，车辆毛利率13.1%，低于市场预期。新款轿车P7高端配置与生产转型，且销售不佳，致车辆毛利率按季下降。 不过，小鹏营收与利润状况持续改善，三季度每辆车净亏损3300元，二季度为亏损4600元，里昂预计其四季度有望收支平衡。 此外，小鹏与德国大众合作战略价值凸显，推动其他营收按年增78%至23亿元，占总收入11.4%。图灵AI芯片进入大众供应链的贡献，将从四季度起入账，预计其他收入会持续增长。 里昂给予小鹏H股目标价106港元，美股目标价27美元，均为“跑赢大市”评级。

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