品茗科技(688109)：通智科技收购公司获核准 具身大脑扬帆起航

　　通智科技收购品茗科技正式获核准批文，有望为公司具身大脑产业赋能通智科技将受让品茗科技约16%的股权，交易完成后通智科技将成为公司第二大股东，并通过董事会席位深度参与企业经营管理。通智科技作为通研院的全资子公司，是国内领先的具身大脑研发平台，承接通研院在通用人工智能领域的原创技术转化，如通智大脑等，并链接千行百业的产业场景需求。收购完成后，通智科技将把具身大脑的产业化应用落地作为核心战略方向。我们维持此前的盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.57/0.79/1.05 亿元，对应 EPS 分别为0.72/1.00/1.33 元/股，当前股价对应2025-2027 年的PE 分别为194.2/140.2/105.5倍，基于公司主业利润同比大幅改善，有望借助通智科技实现具身大脑的业务开拓，打开成长天花板，维持“买入”评级。
　　通智科技成立子公司茗芯智脑，发起AI 产业基金并购可期通智科技已成立AI 产业子公司茗芯智脑，用于承接具身智能大脑的产业落地战略使命，着力破解机器人商业化落地难题。场景方面，通智产业大脑将与战略合作伙伴及通系生态公司展开协同深化，优先落地于建筑建造、能源、交通、大消费等核心支柱行业。通智科技将连同产业生态方共同发起设立AI 产业基金，重点聚焦具身智能、行业智能体领域，投资布局产业链上下游优质企业，进一步完善产业生态布局。
　　通智科技具备与宇树、乐聚等国内头部厂商的合作基础，有望形成协同效应通智科技依托通研院，与宇树、乐聚等国内头部厂商围绕具身智能与机器人领域展开了从实验室研发到产业落地的深度合作。宇树王兴兴表示，应该把AI 大模型、具身智能的研发突破视为机器人行业实现进阶的关键，AI 模型是限制当前人形机器人大规模应用最大的卡点。通智科技有望凭借深厚的研发实力，持续在大脑层面为国产本体厂商进行技术赋能。
　　风险提示：技术开发风险、宏观经济波动、产品研发进度不及预期。
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