五矿证券：2025锂电产业供需改善，2026紧平衡或延续

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【11月20日五矿证券梳理锂电材料上市公司2025年三季报，行业供需改善有望延续】 11月20日，五矿证券梳理锂电材料各上市公司2025年三季报。从供给侧四要素看，2025年第三季度各板块几乎无总体亏损，首次扭亏，但部分板块盈利仍差；多环节资本开支增速同比增长；行业现金流略有好转，宁德时代占比大。当前库存水平相对合理，存货/总资产指标环比增长。 从需求侧看，储能需求超预期，2025年1 - 9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7%。1 - 9月，我国动力和其他电池累计销量1067.2Gwh，累计同比增长55.8%。 供需方面，2025需求旺季部分环节涨价，头部企业产能紧张，供需呈紧平衡。展望2026年，储能需求或超预期，动力需求保持高增速，供需紧平衡有望延续并强化。 基于2025第三季度各因素考量，五矿证券认为锂电材料行业供需改善，产业供需紧平衡及新周期有望延续。

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