中信：9月美失业率升至4.44%，12月或降息25bps

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【中信预计12月或“险胜式”降息25bps】 11月21日，中信指出，2025年9月美国新增非农就业人数与失业率均超预期，两个核心指标分化。失业率相对“更实”，新增就业后续或有修正，相对“更虚”。对美联储12月是否降息而言，失业率更重要。 9月失业率升至4.44%，已连续三个月上升。美联储在12月议息会议时难证10月和11月失业率未升至4.5%或更高。此外，9月非农报告并非12月议息会议前美国就业市场的最后数据。 就业市场走弱将在后续数据中持续体现，且12月投票的12位票委中鸽派仍占优。中信延续此前观点，认为12月或是一次“险胜式”（close call）降息，幅度25bps。

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