科达自控(920932)：签约联合研发矿山具身智能机器人 煤炭行业复苏有望推动智慧矿山增长

　　2025Q1-3 公司实现营收2.04 亿元，归母净利润223.08 万元公司发布2025 年三季报，2025Q1-3 公司实现营收2.04 亿元，同比-18.91%，归母净利润223.08 万元，同比-90.77%。考虑到公司业绩波动及煤炭行业形势，我们下调公司2025-2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.18/0.63/1（原0.58/0.77/0.94）亿元，对应EPS 分别为0.17/0.59/0.95 元/股，对应当前股价的PE 分别为118.5/34.1/21.4 倍，看好智慧矿山及新能源充电系统布局，维持“增持”评级。
　　矿山具身智能机器人联合研发签约，多个项目通过验收标准2025Q3 科达自控与宇树科技、山西焦煤等机构签署了《矿用多足特种机器人联合研究室共建协议》及《联合开发矿山具身智能框架协议》，合作将充分发挥各方的资源优势，针对煤矿井下复杂工况与狭窄空间环境，开发具备自主决策与协同作业能力的煤矿井下具身智能机器人，推动煤矿作业的无人化、智能化升级，推动相关技术在矿山领域的应用。2025 年公司深度参与的晋能控股同忻矿选煤厂智能化项目通过智能化中级标准验收；山西焦煤集团斜沟煤矿通过智能化示范矿井建设现场验收，达到I 类中级智能化示范矿井标准。
　　预计2025 年智能矿山市场规模将达670 亿元，国内重卡行业电动化进程加速根据头豹行业报告显示，预计2026-2028 年矿山智能化将实现初步规模化落地，矿山智能化渗透率将加速提升，预计2028 年矿山智能化渗透率可达到30%-40%。
　　智能化改造重心从“单点系统”转向“全矿井协同”，据《2025 智能矿山蓝皮书》预测，2025 年智能矿山市场规模将达670 亿元，2035 年突破1200 亿元；到2030年，智能煤矿与非煤矿山市场总规模预计超2.3 万亿元。重卡充换电领域，根据普华有策咨询报告显示，2024 年6 月以来，国内重卡行业电动化进程开始加速，2024 年国内重卡行业电动化渗透率达到12.8%；2025 年1-2 月，国内重卡行业电动化渗透率为18.3%，同比增长9.2%。近年来，国内新能源重卡技术逐渐成熟，成本快速下降，随着经济恢复，以及2025 年重卡“以旧换新”政策的推出，国内重卡销量有望逐渐回升，预计2025 年底销量突破100 万台，同比增长13%。
　　风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险
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