美容护理行业25Q3业绩回顾：需求端稳健发展 业绩端分化加剧

　　本期投资提示：
　　25Q3 需求端淡季不淡，国货概念与个护崛起持续发力。据国家统计局，7-9 月化妆品社会零售额982 亿元，同比高个位数增长，相比25H1 增长提速。同时大促带动10 月继续高增长，增速超9%，跑赢社零整体。在需求端回暖背景下，国货崛起概念持续，25 年双11 大促，珀莱雅卫冕天猫渠道美妆GMV 销售榜TOP1，韩束继续位居抖音美妆榜销售榜首，印证国货化妆品相对高景气度。
　　化妆品板块业绩表现：由于港股不披露三季报业绩，因此本次主要为板块A 股的表现总结。化妆品板块重点标的25Q3 营收增速中枢在3%左右，归母利润端整体改善。具体来看，第一类标的业绩表现符合预期，业绩增速高或高基数下稳健增长。1）珀莱雅：
　　25Q1-3 累计营收70.98 亿元（同比+1.89%），归母净利润10.26 亿元（同比+2.65%）；25Q3 单季度营收17.36 亿元（同比-11.63%），归母净利润2.27 亿元（ 同比-23.64% ） 。2 ） 若羽臣： 25Q1-Q3 前三季度营收21.38 亿元（ 同比+85.3%），归母净利润1.05 亿元（同比+81.6%）；25Q3 营收8.19 亿元（同比+123.4%），归母净利润0.33 亿元（同比+73.2%）。3）丸美股份：25Q1-3 营收24.5 亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.4 亿元，同比增长2.1%。25Q3 营收6.86亿元（同比+14.28%），归母净利润0.69 亿元（同比+11.59%）。第二类，业绩边际改善，1）上海家化：25Q1-Q3 营收49.61 亿元，同增10.8%；归母净利润4.05 亿元，同增149%；25Q3 收入14.83 亿元，同增28%；归母净利润1.40 亿元。2）贝泰妮：25Q3 单季度营收10.92 亿元，同降10%，降幅环比收窄；归母净利润0.25 亿元，扣非净利润0.01 亿元，同比均实现了扭亏为盈。具体财务数据来看，板块毛利率持续提升，但销售费用率上涨影响净利率表现。
　　医美板块业绩表现：受经济等因素影响，医美板块略显疲软，但25Q3 边际改善。1）爱美客：25Q1-3 公司营收18.65 亿元，（同比-21.49%）；归母净利润10.93 亿元，（同比-31.05%）；25Q3 单季度营收5.66 亿元，（同比-21.27%），归母净利润3.04亿元，（同比-34.61%）。2）朗姿股份：25Q1-3 营收43.28 亿元，（同比+0.9%）；归母净利润9.89 亿元， （同比+367.0%） 。25Q3 营收15.39 亿元， （同比+11.9%）；归母净利润7.15 亿元，（同比+1497.3%）。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技，建议关注：壹网壹创。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严；舆情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com