大行评级丨海通国际：上调网易目标价至168美元 维持“优于大市”评级

海通国际发表报告指，网易第三季业绩略逊预期，总营收低于预期3%；游戏营收低于预期2%；经营利润率因销售与市场支出增加而低于预期3个百分点，非公认会计准则净利润符合预期，主要得益于超预期的投资收益。

报告指，网易整体利润率趋势健康。由于海外PC及主机平台的《燕云十六声》利润率相对较低，该游戏在海外市场的扩张可能拖累游戏毛利率。音乐业务毛利率呈上升趋势，而有道业务毛利率因营收结构变化而下降。同时预期第四季营销费用将因季节性因素按季下降。

该行预测网易2025财年第四季、2025财年及2026财年经调整净利分别为96亿、399亿及416亿元，按年持平、增长19%与增长4%。该行将网易美股目标价由160美元上调至168美元，维持“优于大市”评级。

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