交银国际：下调领展房产基金目标价至45.7港元 维持“买入”评级

交银国际发布研报称，下调领展房产基金（00823）目标价8.2%，从49.8港元降至45.7港元，维持“买入”评级。该行相信短期股价回调后，股息率已达约7%，同时带来长期累积买进的机会，并静候进一步降息及纳入港股通可能带来中长期估值重估。

交银国际指，管理阶层预期，中国内地及香港的续租租金调整率短期内或仍继续面临一定挑战，该行认为这或会对2026财年分派仍带来压力。然而随着市场趋稳、消费者信心逐步恢复、联储局潜在降息及中国香港融资成本可望进一步下降，对可分派收入的影响有望改善。考虑到领展仍将持续面临一定挑战，包括劳动成本上升、零售市场复苏不确定性等，下调DPU预测。

该行表示，领展中期业绩（截至9月底）稍逊预期。收入同比减1.8%至70.23亿港元，而物业收入净额同比减3.4%至51.78亿港元，主要受到零售市场波动、高租金基数以及中国香港及中国内地续租租金调整率为负值的影响。融资成本净额同比减7.3%，主要得益于香港银行同业拆息走低。可分派总额为32.83亿港元，每基金单位分派为126.88港仙，同比减5.9%，为该行全年预测的约47.2%。

截至2025年9月，公司净负债比率为22.5%，较2025年3月31日的21.5%略有上升，但仍处于低水平。公司香港零售物业组合出租率维持在97.6%的高位，但平均租金在高基数的情况下微降至每平方英尺62.1港元，续租租金调整率为-6.4%，商家销售额跌幅收窄至-2.1%，但超市及食品类别恢复正成长，显示基层消费初显韧性。

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