家居／包装／玩具行业2026年度策略报告：内外兼修 优选个股Α制胜

　　2025 年回顾：2025 年以来，轻工行业利好政策频出，为行业健康发展提供坚实底部支撑。2025 年初至今（截至2025 年11 月18 日），轻工制造板块/沪深300 涨跌幅分别为16.83%/16.85%，其中包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品涨跌幅分别为21.2%/16.3%/6.1%/15.8%，各板块表现有所分化。
　　2026 年展望：下行周期内，行业需求整体承压，板块估值位于历史低位，但细分板块存在投资机会： 1） 家具板块， 国补回归重铸行业β，龙头公司海外布局+智能赛道深耕构建个股α；2）包装板块，资源整合后竞争格局持续优化，盈利中枢有望上行；3）玩具板块，文化出海加速，构建强大的第二增长曲线。
　　家居：建议关注国补恢复对需求的修复效果。受Q3 国补退坡影响，家居板块业绩整体承压，其中相比定制家居，软体家居行业呈现更高的韧性。展望未来，定制家居：全品类+全球化，需求承压背景下龙头公司积极自救，Q4 国补回归有望拉动下游需求进一步修复；软体家居：各公司AI 产品布局进一步提速，以AI 床垫产品为例， 预计智能床垫市场规模在2030 年将达近600 亿元，20-30 年复合增速达15%，拉动行业天花板持续向上。
　　包装：竞争格局优化，行业盈利中枢有望上行。金属包装：伴随奥瑞金完成对中粮包装的收购，二片罐包装行业TOP3 市占率近80%，参考上一轮产业整合（2017-2019 年）后行业毛利率回升至10%以上；及对标海外龙头当前毛利率水平（15%-20%，远高于国内），预计2026 年行业均价有望修复，带动龙头公司盈利能力回升。软体包装：行业需求整体承压背景下，龙头公司一方面积极拓展大客户，一方面加强多元化业务布局构建收入增量，如由传统快递纸箱包装向烟酒包、日化食品包装、药包等利润水平更高的业务拓展，构建第二增长曲线。
　　玩具：泛IP 周边经济，潮玩出海正当时。据弗若斯特沙利文数据，以GMV计，预计2028 年我国玩具规模将达1655 亿元，占全球玩具市场比重上升至16.7%。伴随Z 世代兴起，悦己文化逐步壮大，以泡泡玛特The Monster 系列为代表的艺术IP 逐步壮大并走出国门，在全球范围内产生影响。25H1，泡泡玛特/布鲁可海外业务收入分别同比+440%/895%，东南亚等市场表现亮眼，文化出海进程不断提速，潮玩行业迎来新机遇。
　　投资建议：家居行业， 持续关注国补对公司业绩的催化作用，建议关注定制家居【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌家居】；软体家居【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】；民用电工龙头【公牛集团】。包装行业竞争格局优化，市占率提升背景下龙头公司议价能力增强，有望拉动行业均价修复，盈利中枢上行。软体包装行业建议关注【裕同科技】；金属包装行业建议关注【奥瑞金】。玩具行业细分赛道机遇广阔，文化出海有望构建行业增长新动能，建议关注：潮玩赛道【泡泡玛特】、【布鲁可】。
　　风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com