中银国际：升周大福目标价至18.1港元 下半财年展望更加乐观

中银国际发布研报称，有关迹象表明周大福（01929）的策略转型正取得成功，并有望在所有业务板块中获得更多市场份额；

重申“买入”评级，目标价从17.8港元上调至18.1港元，相当于预测2026财年预测每股盈利20.8倍。

中银国际指，周大福9月底止2026财年上半年业绩看似平淡，收入和净利润分别同比下滑1.1%和增长0.1%。但基本数据表明，周大福通过战略调整，已大幅提升了单店平均销售额。从2025年10月1日至11月18日期间的同店销售增长表现来看（中国内地同比增长35.1%），这趋势已得到验证，数据展现出强劲的增长势头，尽管面临挑战，下半财年展望更加乐观。

该行指出，考虑到金价涨幅超出预期，周大福上调了其毛利率和经营利润率指引，并预计2026财年下半年的对冲损失将更加可控，且受最新的增值税政策变化影响有限。该行将周大福2026至2028财年各年核心净利润（撇除对冲损失）预测分别上调7%、2%及3%，以反映最新的指引，特别是2026财年黄金对冲损失更易控制，及金价走势更有利的预期。中银国际预期，集团将在2026财年下半年，乃至2027财年受益于同店销售增长的改善，从而实现盈利增长，并有望维持其在中国珠宝行业的领导者地位。

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