森麒麟：3Q25营收创新高，海外占有率有望提升

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【11月27日长城指出森麒麟季度业绩环比改善，单季营收创新高】 11月27日，长城指出，森麒麟季度业绩环比改善，3Q25单季度营收创历史新高。营收环比增加或与摩洛哥工厂产能逐步释放有关。 毛利率方面，3Q25公司销售毛利率为23.03%，环比下降3.42pcts。且公司各项活动产生的现金流净额波动较大。 公司在中国、泰国、摩洛哥有全球产能“黄金三角”布局，为全球化竞争提供后盾，提升整体。2024年其轮胎产品在美国替换市场占有率超5%、欧洲超4%。 随着摩洛哥项目投产放量，公司海外布局优势将进一步体现，未来海外市场占有率有望提高，维持“买入”评级。

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