汽车行业双周报：ROBOTAXI海外拓展多点开花 宇树完成IPO辅导

　　双周观点
　　11 月10 日-12 日，国内Robotaxi 头部企业萝卜快跑、文远知行、曹操出行、滴滴等相继宣布在阿布扎比的业务进展，此前国内Robotaxi 头部企业海外业务还在新加坡、瑞士、迪拜等地落地， 海外业务多点开花。我们认为Robotaxi 行业已迎来商业化拐点，头部企业在国内市场受益于政策支持+技术进步+成本下行的三重利好因素驱动，并将成熟经验在海外市场复刻，打开全球化市场空间， 预计Robotaxi 全球市场将进入快速发展期。
　　11 月10 日，萝卜快跑、文远知行获得阿布扎比综合交通中心(ITC)颁发的首批全无人商业化运营许可，获准在当地开展Robotaxi 商业化运营，曹操出行与阿布扎比投资办公室正式签署谅解备忘录，将与阿布扎比当地机构合作推进自动驾驶与绿色出行技术在当地的试点部署，11 月12 日，滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作，加入阿布扎比智能和自动驾驶汽车产业集群SAVI ， Robotaxi 头部企业海外业务拓展再获良好进展。此前国内Robotaxi 企业还在新加坡、瑞士、迪拜等地成功落地海外业务，如7 月萝卜快跑获得RTA 颁发的「编号001」自动驾驶测试专属牌照以及首批50 张自动驾驶测试牌照，标志着萝卜快跑在迪拜市区正式开始规模化路测；10 月萝卜快跑与瑞士领先的公共交通运营商—瑞士邮政旗下的邮政巴士(PostBus)达成战略合作， 将在瑞士推出自动驾驶出行服务“AmiGo” ； 10 月文远知行与Uber 合作在沙特首都利雅得开放Robotaxi 公众运营服务；11 月文远知行获得新加坡陆路交通管理局正式批准，在榜鹅区开展Ai.R 车队自动驾驶测试；9 月小马智行获得迪拜Robotaxi 路测许可。
　　当前Robotaxi 头部企业在国内市场受益于政策支持+技术进步+成本下行的三重利好因素驱动；政策方面，北京、上海、武汉、深圳、广州等地积极开展Robotaxi 试点运营，为企业提供道路测试环境；技术层面，智能驾驶技术由模块化向端到端迭代，叠加路测数据快速积累，L4 级别智能驾驶技术不断成熟，截止2024 年，北京、上海、广州的智能网联汽车累计测试里程分别达到4705 万公里/2800 万公里/2297 万公里；成本层面， 以激光雷达为代表的硬件成本大幅下行带动Robotaxi 整车成本下行， 如萝卜快跑最新一代Robotaxi 车型RT6 售价仅为20.46 万元，逐渐形成可持续盈利的商业模式。
　　国内Robotaxi 头部企业在国内市场快速积累经验并向海外市场复刻，打开全球化市场空间，预计将推动全球Robotaxi 市场进入快速发展期。
　　双周行情回顾
　　近两周上证综指、深证成指和沪深300 指数涨跌幅分别为-4.07%、-6.46%、-4.81%。汽车板块的涨跌幅为-7.14%，涨跌幅位列ZX30 个行业中第26 位。分子板块来看，摩托车及其他、乘用车、销售及服务、商用车、零部件双周涨跌幅分别为-4.87%、-5.09%、-6.84%、-7.14%、-8.50%。
　　估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为33.99x/28.52x/24.25x/22.15x/15.75x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.44x/2.96x/2.04x/1.78x/1.46x。
　　投资建议：整车推荐比亚迪、理想汽车、吉利汽车，受益标的隆鑫通用；零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份，受益标的均胜电子；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、旭升集团；人形机器人产业链推荐拓普集团、速腾聚创，受益标的精锻科技、地平线机器人-W、双林股份、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
　　风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。
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