中信：市场低波慢牛，配置建议关注两方向

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【中信：市场呈低波慢牛特征，主观多头待内需变化破局】 11月30日，中信指出，市场呈现低波慢牛特征，主要宽基波动率下降，回撤和夏普比率优于过往。不过，主观多头体感改善有限，今年跑输量化策略，仅略赢万得全A，择时作用明显弱化。 从市场微观流动性结构看，保险和固收+等配置型资金增量富裕，其与量化资金定价权持续提升。但主观选股型产品增量有限，有个股定价能力的增量资金欠缺。 在此背景下，为控制回撤，主观多头对个股和板块估值、安全边际要求更高，风险偏好难提升，“蹲、打、撤”成主流策略。 打破僵局需大超预期的基本面变化，今年靠外需和出海，未来或需内需重大变化打开市场高度。超预期变化出现前，配置建议延续资源/传统制造业定价权重估及企业出海两个方向。

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