农业双周报：玉米粮价上涨 看好种植景气修复

　　本报告导读：
　　农业：年底关注养殖疫情和需求变化。种植：玉米粮价上涨，看好种植景气度修复。
　　宠物: 宠物食品出口承压，国内增长强劲。
　　投资要点：
　　种植：玉米粮价上 涨，看好种植景气度修复。
　　上周玉米价格整体上行，截至2025 年11 月28 日玉米现货价格达2330 元/吨，周度上涨2.2%。从供给端来看，华北黄淮地区因收货时遭遇异常降水天气，导致部分籽粒水分超标、出现霉变发芽问题，优质干粮供应锐减。东北成供应核心，但是基层农户受涨价预期驱动，惜售情绪加强。需求端，短期贸易商看好后期行情，积极入市建库。玉米深加工行业呈现强劲消费韧性，饲用需求平稳。看好玉米粮价稳中有升，利好坚持“优质优价”的种子公司产品销售。
　　宠物: 宠物食品出口承压，国内增长强劲。
　　根据海关数据，2025 年10 月我国宠物食品出口额为7.72 亿元，yoy-15.8%。其中出口量2.93 万吨，yoy-2.2%；出口均价26.36 元/kg，yoy-13.9%。其中对美国出口额为人民币0.92 亿元，yoy-41.9%。2025年以来国内宠物食品代工行业对美出口业务承压，相比之下有海外产能（如中宠股份北美产能）以及非美区域客户得以拓展的企业订单情况较好。相比之下，国内宠物食品市场景气度高。2025 年10 月我国宠物食品线上总交易额同比增长19%。双11 天猫宠物总榜单TOP5 榜单中国产品牌占四席。看好在国内宠物食品市场自主品牌布局领先、高速增长的品牌。
　　生猪养殖：年底关注养殖疫情和需求变化。
　　当前阶段关注养殖疫情变化，根据涌益咨询体重数据显示，90kg 以下出栏比例有所增长，尤其是山东、辽宁等省份。当前养殖密度较大，冬季疫情高发，从目前情况看，暂无需担心，若继续发酵，将有短期抛售压力。从需求端看，气温降低，逐步进入旺季节奏，涌益咨询数据显示，11 月下旬日度屠宰量稳定在17 万头以上，冻品库容率到了20%，在12 月和1 月进入腌腊和节前备货，需求将逐步提升。当前价格持续低位，虽然需求已有提振，但供给量压力大，因此疫情影响需要继续关注。
　　投资建议：生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新希望；后周期推荐标的：科前生物、海大集团。农产品产业链推荐标的：晨光生物、隆平高科、荃银高科、丰乐种业，相关标的：康农种业、苏垦农发、北大荒等。宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份。
　　风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。
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