北特科技(603009)：昆山基地主体竣工 公司丝杠产能将持续攀升

　　结论及建议：
　　前三季度公司收入、利润快速增长：2025 年前三季度公司实现营收17.1亿元，yoy+17.5%，主因下游汽车行业相对景气，公司商用车空调压缩机、铝合金轻量化业务实现较快增长。盈利方面，公司推进降本增效工作，前三季度毛利率、期间费用率同比分别变动+0.1、-2.5pcts，从而带动公司归母净利润快速增长，前三季累计录得0.8 亿元，yoy+52.4%。
　　公司昆山丝杠基地主体竣工，未来两年产能将持续攀升：公司将行星滚柱丝杠作为未来的重点业务，并分别设立上海嘉定、江苏昆山、泰国工厂共三座生产基地，服务海内外客户。其中，江苏昆山基地投资规模最大（18.5 亿元），于2025 年3 月开工，截至11 月24 日基地主体已竣工，预计12 月可全面完工，2026 年将正式投产。昆山基地集研发、生产、检测、销售于一体，致力于为机器人提供高端丝杠的国产化方案，达产后将实现260 万套行星滚柱丝杠的年产能。泰国生产基地由公司全资子公司北特科技（泰国）实施，总投资额约3.5 亿元，2025 年9 月公司已向泰国子公司增资1.5 亿元用于建设产线。泰国工厂建设周期两年，达产后将形成年产80 万套行星滚柱丝杠的年产能。展望未来，2026 年人形机器人的量产进程将进一步提速，各机器人本体厂商均在核定量产计划、提高产能，而公司在丝杠领域布局领先，未来两年年产能将攀升至340 万套，并拓展微型丝杠等新产品，有望持续受益。
　　盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027 年公司实现净利润1.2、1.6、2.3 亿元，yoy 分别为+71%、+29%、+45%，EPS 分别为0.36、0.47、0.68 元，当前A 股价对应PE 分别为112 倍、87 倍、60 倍，我们认为公司将受益于在丝杠领域的领先布局，维持公司“买进”的投资建议。
　　风险提示：汽车行业竞争加剧、产能建设不及预期、客户拓展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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