交银国际：内地新能源反内卷下多晶硅初见曙光 看好协鑫科技 目标价1.54港元

交银国际发布研报称，看好协鑫科技（03800）在颗粒硅盈利优势明显，低电耗符合政策导向，行业“反内卷”推动多晶硅价格大涨，产能收储若能落地将推动价格进一步上涨，目标价1.54港元。该行予内地新能源与公用事业行业领先评级，2025年在上半年政策推动一轮抢装后，该行预期全年内地风/光的装机旺季将较往年温和，但维持全年装机总量创历史新高的预测。

展望2026年，该行预期内地光伏装机或将继续保持280GW的高位；风电装电方面，在过去招标量饱满的支撑下，仍有望同比增长约11%至110GW。该行对覆盖的子行业偏好顺序为：多晶硅>逆变器/储能>运营商>光伏玻璃>电池片。

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