交银国际：明年港股盈利可期 预计“慢牛”延续

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，2025年全球经济韧性普遍超出年初预期，AI科技周期未完待续，政策保持连贯性。展望2026年，全球经济宏观环境向有序回归，经济增长一定程度上具韧性，利率或维持限制性水平。在增长韧性、通胀、利率均偏高的环境下，资产配置的核心逻辑向攻守平衡转换。

交银国际主要观点如下：

港股盈利可期，“慢牛”延续。估值处于合理区间，性价比突出;流动性环境持续改善，南向资金和海外资金回流;中国经济的结构性亮点(AI 科技、反内卷、内需修复)预计将开始在盈利层面兑现。

美股方面，“泡沫”短期难证伪，风格待转换。科技巨头受益于AI革命和资本支出扩张的科技龙头企业，凭借强劲的盈利增长和技术壁垒，仍具备估值支撑，但需警惕投资放缓和信贷风险;此外，美股大小盘分化有望收窄，小盘股和周期股或将迎来补涨机会。

美债方面，利率中枢“易升难降”格局难改，关注重点仍是长端利率因通胀、财政、政策不确定性而承压，收益率曲线或趋陡峭化。

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