东方电缆存货激增，未来可期

10 月 25 日东方电缆发布三季报，三季度末存货规模达 36.27 亿元，较年初翻倍创历史新高。从存货明细看，“库存商品”占比近 50%，营收增速远不及存货增速，看似是“滞销”信号。但深入分析发现，2025 年是海上风电“大年”，海缆需求井喷，东方电缆海缆业务营收占比高，且在手订单约 195.51 亿元，合同负债同比激增 83%，存货暴涨源于订单履约需求。公司在超高压领域技术领先，有业绩背书。库存商品积压是因海缆生产周期长，需等施工窗口期交付。东方电缆正处大规模交付前夜，未来订单交付有望转化为收入。