江西铜业业务转型与发展前景

江西铜业近期动作不断，2025 年 3 月增持索尔黄金股权，11 月两次递现金收购要约，欲拿下其厄瓜多尔 Cascabel 矿山，不过均被拒。江西铜业是我国最大综合性铜企，营收千亿，但利润增长有限，主要因商业模式以冶炼加工为主，原料自给率低，难以享铜价上涨红利，毛利率远低于紫金矿业。不过，其盈利相对稳定，抗风险能力较强。在此基础上，公司欲向上游采矿延伸。Cascabel 是优质矿山，若收购可提升自给率。目前，江西铜业资金储备增加，负债端也扩张，正为海外并购做准备，其对索尔黄金的执着，反映出优化业务结构的迫切需求。