传媒行业：长剧内容供给创新 微短剧市场多元发展

　　投资要点
　　事件：近日，美国流媒体巨头奈飞公司宣布同意收购华纳兄弟探索公司的电影和电视工作室，及其HBO Max 和HBO 流媒体服务。该交易的股权价值为720 亿美元，企业价值约为827 亿美元。
　　长剧内容向高质量演进，流媒体成全球电视经济新引擎。剧情类剧集通过多集连续呈现、以剧本为核心的电视或网络作品，聚焦人物塑造、情感叙事与社会议题。据HTF Market Insights 预测，2025 年全球剧情类剧集市场规模或将达到1080 亿美元，2025–2033 年复合年增长率为5.4%，2033 年市场规模将达到1650 亿。对流媒体平台上高质量剧本类内容需求的增加推动长剧制作，观众对于“刷剧式观看”和复杂故事结构的偏好支持更长篇幅剧集形式的发展。根据安培分析公司数据，订阅型流媒体平台很快将成为全球电视经济中贡献最大的部分，到2029 年，全球流媒体市场有望通过20 亿付费订阅用户每年创造1900亿美元的收入，流媒体的持续增长也将推动未来长剧发展。
　　25Q3 国内长剧市场总量微降，作品内容质量提升。2025 年第三季度国内长剧市场呈现出“头部效应显著、优质内容频出、平台主导力增强、商业模式多元化”的特点。据云合数据，2025Q3《生万物》、《朝雪录》、《以法之名》正片有效播放破10 亿。2025Q3 全网长剧TOP20 有效播放145 亿，同比缩减10%。
　　上新长剧集均30 天有效播放介于1000 万-2000 万之间的共13 部，同比增加7部。国产新剧独播部数占比79%，同比提升6 个百分点；优酷、芒果TV 独家发行策略深化，独播比例同比增长2-3 成。排播运营方面，近8 成新剧向非VIP用户开放，部数占比提升3 成。内容类型方面，上新国产新剧内容类型分布上，古装剧仍占据流量优势，爱情元素正片有效播放占比29%；同时，涵盖玄幻、悬疑、仙侠元素的古装剧正片有效播放占比均在10%以上。未来，电视剧行业将继续探索新的类型和题材，以满足观众对新鲜感和创新性的追求。
　　网络微短剧市场规模持续上升，行业突破原有局限。艾媒咨询数据显示，2025年中国微短剧市场规模将达677.9 亿元，同比上升34.40%，预计2030 年中国网络微短剧市场规模超1500 亿元。过去爽剧类单一题材曾主导市场，随着行业发展与用户审美提升，多元创新题材涌现，品牌IP 定制成为主流。据《2025 微短剧行业生态洞察报告》，番茄小说、七猫、咪咕、阅文等头部网文平台均开放自有IP 库，以番茄小说为例，2025 年前10 个月其IP 改编总量较2023 年全年激增17 倍，拓宽微短剧改编边界。2025 年1-8 月短视频平台共上线233 部品牌合作微短剧，87 个新品牌首次入局，品牌复投率超60%，同比显著提升。
　　投资建议：长剧内容提质与IP 生态化开发将持续推动行业价值提升，微短剧在垂直细分领域与品牌定制场景的规模化变现能力或将不断增强。建议关注：芒果超媒、欢瑞世纪、华策影视、北京文化、大麦娱乐等。
　　风险提示：内容表现不及预期、行业竞争不确定性、相关政策不确定性等。
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