西芒杜铁矿首船发运点评：重塑全球铁矿格局 资源保障再添动力

　　事件
　　2025 年12 月2 日（几内亚当地时间），中铝集团投资的几内亚西芒杜铁矿项目首船20 万吨高品位铁矿石从马瑞巴亚港发运，标志着该项目正式打通全产业链通道并迈入商业化运营阶段。根据中铝集团项目公告显示，本次发运矿石平均全铁品位达66%-67%，项目总资源量近50 亿吨，规划2026 年形成6000 万吨/年产能，2030 年全面达产后总产能将稳定在1.2 亿吨/年，可连续供应40 年以上。作为全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，我国企业在该项目中的综合权益占比达50.87%，实现核心资源有效掌控。
　　产业基本面痛点
　　我国铁矿资源对外依存度长期高企，且资源禀赋先天不足，形成“对外依赖深、内生供给弱”的双重制约。从资源禀赋看，根据中国地质科学院矿产资源研究所《中国矿产地质志·铁矿卷》（2025 年发布）数据显示，我国铁矿石平均品位仅34.5%，而美国地质调查局（USGS）2023 年统计数据显示全球铁矿石平均品位为46%，我国显著低于全球水平。
　　事件产业链影响
　　西芒杜铁矿是全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，已于2025 年11 月正式投产，预计2030 年左右达产。西芒杜山脉位于几内亚东南部，其特点为储量大、品位高、埋藏浅且易开采，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，已探获标准资源量超44 亿吨，平均全铁品位TFe65%以上。
　　项目运营将从供给、成本、战略三大维度精准破解行业痛点，形成全链条价值提升。1）供给端重塑全球格局：项目2030 年达产后1.2 亿吨/年产能，约占全球海运铁矿总量的5%，根据Mysteel 数据显示，将推动几内亚成为仅次于澳巴的全球第三大铁矿供应国，带动非洲供应占比从3%升至8%，我国对澳巴铁矿进口依赖度有望从81.2%降至70%以下，打破寡头垄断。
　　2）成本与需求端双向赋能：矿石平均全铁品位66%-67%，较国内矿高31 个百分点，无需深度选矿即可直接入炉。同时，低杂质特性完美匹配新能源汽车、风电装备等高端用钢需求，高品矿缺口持续扩大，项目将有效填补供给空白。
　　3）战略端强化资源安全：作为“基石计划”核心海外项目，中资年权益产能（占项目总产能的67%），可直接拉动我国海外权益矿产量。
　　配合国内智能化矿山建设，预计2030 年国内铁矿自给率将提升至30%，同时为大连商品交易所人民币计价铁矿石期货提供实物支撑，削弱普氏指数定价霸权。
　　投资建议
　　资源掌控主线，明确项目关联支撑。有色金属板块，重点关注中铝集团旗下核心上市平台（如中国铝业），其在项目南部区块持股44.65%，权益产能2400 万吨/年。作为行业重点事件，后续有望形成利好。
　　风险提示
　　1、产能推进不及预期
　　2、市场波动风险
　　3、价格波动风险
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