传播文化行业周报：迪士尼投资OPENAI IP授权合作重塑版权价值

　　本报告导读：
　　迪士尼向OpenAI 投资10 亿美元，并达成三年期许可协议，授权使用超200 个经典IP角色 AI短内容开发。
　　投资要点：
　　12月5日-12月12日，传媒（申万）指数上涨0.2551%，位居31 个行业第8 名，强于上证指数（下跌0.34%）、沪深300（下跌0.08%）和上证中小（上涨0.07%），弱于创业板指（上涨2.74%）和深证成指（上涨0.84%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技、神州泰岳、值得买，相关标的宝通科技、 盛天网络、冰川网络、电魂网络。
　　北美当地时间12 月11 日，华特迪士尼公司宣布将向OpenAI 投资10 亿美元，同时宣布达成一项为期三年的许可协议。根据协议条款，Sora 将能够生成由用户发起的短视频，供粉丝观看和分享。这些视频将使用来自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战的200 多个动画角色，以及服装、道具、载具和标志性场景，但不涉及任何人物肖像或配音的使用。迪士尼还将在Disney+平台上投放精选的用户生成Sora 视频。双方将合作利用OpenAI 的模型为Disney+订阅用户打造新体验，为观众提供与迪士尼故事和角色互动的创新方式。
　　对OpenAI 而言，合作迪士尼取得IP 合法使用权，用户对于米奇、美人鱼、艾莎、钢铁侠等经典IP 的内容创作，本质是情感共鸣的再创作，将帮助解决Sora 内容“有技术无温度”的痛点，推动平台从“技术玩具”升级为“创意社区”。同时迪士尼作为重要企业客户，将为OpenAI 提供宝贵的商业化样本，其在Disney+的技术应用与内部ChatGPT 部署，将帮助OpenAI 完善产品落地能力。对迪士尼而言，合作打开IP 商业化的全新维度，经典IP 有望实现价值重塑和多轮变现，持续内容创作与粉丝实现密切互动，有效延长IP 生命周期。
　　从趋势看AI 行业竞争从技术转向“技术+内容”的生态建设。AI 内容版权规则逐步规范，从“模糊使用”逐步转向“授权合作、付费使用”等新模式，美欧《人工智能法案》已将版权合规纳入高风险AI 评估体系，提前锁定正版授权成为AI 企业的合规护城河。迪士尼的示范效应将推动优质IP “AI 授权门槛”建立，有望推动多模态大模型公司与版权公司的规模化合作。
　　相关标的建议关注：优质流量平台公司（具备发行优势）、优质IP 内容公司及相关衍生开发公司。推荐标的：芒果超媒，上海电影；相关标的：IP 类关注光线传媒、中文在线、欢瑞世纪、果麦文化、荣信文化、中信出版、新经典等；内容发行类关注华策影视、捷成股份；衍生品开发及渠道关注万达电影、横店影视、华立科技等。
　　风险提示：消费者娱乐内容偏好变化，AI应用发展进度不及预期。
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