中金：2026美A港三地市场投资策略分析

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【12月15日中金分析美A港三地市场投资选择】 2025年初以来，美A港三地市场呈季度维度切换脉络，有“跷跷板”效应和跨市场映射联动。2026年如何在三地选择，中金从三方面分析。 流动性上，港股对美国宽松更敏感，跑赢需两地资金认为本地机会有限。基本面看，美国信用周期修复，中国信用周期震荡或走弱，美股盈利好于A股好于港股。 结构性主线上，AI主线下短期硬件可见性好于应用，强周期A股更多，红利港股更优。科技、分红、周期和消费四大板块各有特点。 AI板块，硬件短期确定性高于应用，前者A股多，后者港股多。分红板块，港股股息率高于A股，对内地险资等投资者具优势。 周期板块，关注一二季度催化剂，来自美国财政和货币发力的需求传导及国内PPI滞后回升窗口。消费板块，国内信用周期震荡或走弱，消费修复斜率偏低。 中金建议，以红利和AI作底仓，短期表现需产业催化或流动性改善。一季度重点关注强周期交易催化，消费板块缺乏基本面支撑。 美股方面，若财政和货币发力兑现，周期有望追赶科技。受益于降本增效和改善的小盘股，以及信贷增加和金融去监管的金融股值得关注。

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