研报掘金丨申万宏源研究：首予中国铁建“增持”评级，港股股息率更具吸引力

申万宏源研究研报指出，2026年行业投资维稳，总量有支撑。年初至今固定资产投资增速放缓，基建、制造业、地产均呈现压力，展望2026 年，随着地方政府化债的有序推进，叠加中央“两重”项目实施，2026年投资有望维稳，部分子板块则有望随国家战略而获得较高投资弹性。中国铁建新签订单边际改善，结构优化，在手订单充裕，保障长期稳健增长；资产负债表持续修复，现金流改善，应收账款账龄结构优化；H股折价明显，港股股息率更具吸引力。采用市盈率估值法，选取港股中国中铁、中国交通建设、中国能源建设作为可比公司，可比公司2025/2026年平均PE3.8X/3.6X，鉴于当前已进入2025年底，2025年财务数据不能充分体现公司价值，采用2026年数据作为估值参考，假设中国铁建2026年PE为3.6X，对应市值人民币779亿元，折算港币858亿元，当前市值港币748亿元，对应上涨空间14.7%，首次覆盖，给予“增持”评级。

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