当前市场较稳定，美元、美债收益率下行，上证指数 3878 点，受均线组压力，处于横盘震荡无趋势状态。对于港股下跌，有三方面原因：一是近期 IPO 较多，如昨日 6 家企业启动招股 12 月 20 日上市，德勤预测 2026 年有 160 个 IPO；二是南下资金年底减少；三是基本面差，大摩五因子模型显示与 2024 年 924 前类似。不过长期仍看好港股，尤其恒生科技已回到 7 月价格，明年或有两位数表现，因人民币升值、南下资金或持续买入、人工智能应用端或有突破。
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