大行评级丨德银：预计特斯拉Q4交付量同比下降14%至约40.5万辆，目标价升至500美元

德意志银行分析师Edison Yu预计，特斯拉2025年第四季交付量约为40.5万辆，同比下降14%，环比下降19%，低于市场共识及该行先前预测。Yu预计，交付量不足主要集中在特斯拉的核心西方市场，其中欧洲与北美的交付量预计分别下降34%和33%；中国市场交付量将下降约10%。

即使短期交付量与毛利面临压力，但分析师认为无人驾驶出租车Robotaxi的发展仍是特斯拉估值的重要支撑。马斯克先前曾表示，计划在旧金山湾区部署约1000辆无人驾驶出租车，在奥斯汀部署超过500辆，但德意志银行的追踪数据显示，这些目标短期内不太可能实现。不过，特斯拉最近在奥斯汀取消安全驾驶员以进行内部验证测试，Yu认为这显示更广泛的推行可能即将到来。

基于Robotaxi与人型机器人计划的估值提升，德意志银行将特斯拉买入评级目标价上调30美元至500美元，但部分被对核心汽车业务的交付量下调所抵消。

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