家电周报：IROBOT破产重组 追觅科技实控人收购嘉美包装

　　本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨0.2%，同期沪深300 指数下降0.3%， 家电板块指数跑赢沪深300。重点公司方面，浙江美大（12.2%）、奥佳华（8.1%）、比依股份（4.1%）领涨；莱克电气（-10.9%）、华翔股份（-4.7%）、三花智控（-3.5%）领跌。
　　行业动态：1）嘉美包装被追觅科技实控人收购。12 月16 日上市公司嘉美包装公告被追觅科技实控人俞浩，通过持股平台逐越鸿智斥资22.82 亿元买下控制权。嘉美包装承诺2026–2030 年归母净利润均不低于1.2 亿元，逐越鸿智承诺1 年内无改变上市公司主营业务或进行重大调整的计划。2）扫地机全球老牌领先企业iRobot 申请破产保护，预计将由中国杉川公司收购。iRobot 为全球扫地机“鼻祖”，但近年来，中国企业石头科技、科沃斯凭借激光雷达、全能基站等创新引领全球扫地机革新后，iRobot 产品力落后中国企业2-3 代际，份额持续被抢占，25Q3iRobot 收入1.46 亿美元，亏损0.22 亿美元，现金储备仅0.25 亿美元。近期，iRobot 与核心代工厂商深圳杉川公司签署重组协议，杉川公司将完成对iRobot 的收购，核心目标是不关停业务进行债务重组，完成私有化。iRobot 的破产重组计划虽保留了品牌和业务，但产品力的差距、消费者对于品牌破产重组后续系统升级维护是否可持续的担忧等，iRobot 份额仍有持续下行压力。
　　数据观察：11 月白电线下销售承压，厨电量价齐跌　　
　　A、 白电数据：空冰洗线下量价齐跌，行业CR3 同比微增。空调：根据中怡康线下月度数据，11 月空调零售量下降47.4%，零售额下降55.7%；价格方面，整体线下零售市场均价为3955 元，同比下降15.40%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，11 月冰箱零售量同比下降44.6%，零售额同比下降51.7%；均价方面，市场均价同比下降13.8%，达到6455 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，11 月洗衣机零售量同比下降42.0%，零售额同比下降50.0%；均价方面，市场均价3971 元，同比下降15.1%。
　　B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，11 月油烟机零售量同比下降37.4%，销售额同比下降43.4%；均价方面，市场均价同比下降9.6%至4040 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，11 月燃气灶零售量同比下降43.9%，销售额同比下降49.2%；均价方面，市场均价同比下降9.6%至2095 元。
　　投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电头部企业当前处于价值低，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。
　　【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：盾安环境：新能车热管理零部件快速放量，储能及数据中心温控业务开拓新市场；华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。
　　【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
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