农林牧渔行业研究周报：对欧盟进口反倾销落地 仔猪均价周环比转跌

　　投资摘要：
　　商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比转跌
　　商品猪出栏均价周环比上涨，12 月中旬开始连续周环比上涨。根据钢联数据，截至12 月19 日，商品猪出栏均价11.57 元/kg，周环比上涨2.03%，12 月中旬开始连续周环比上涨。2024 年9 月至2025 年2 月能繁母猪维持在4050 万头以上，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰周期预计正在过去。商务部公告自2025 年12 月17 日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5 年，反倾销落地或阶段性支撑后续出栏均价。
　　仔猪均价周环比下跌0.43%，价格由此前连续周环比上涨转跌。截至12 月19 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价218.57 元/头，周环比下跌0.43%，价格由此前10 月下旬开始的连续周环比上涨转跌。二元母猪均价1428.57元/头，周环比持平。
　　淘汰母猪均价周环比上涨。截至12 月19 日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.54 元/kg，周环比上涨2.28%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周持平。
　　出栏均重周环比下跌 屠宰量周环比回升
　　出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至12 月19 日，商品猪出栏均重123.67kg、周环比下跌0.03%，宰后均重93.71kg、周环比上涨0.20%。此前11 月开始均重持续周环比增加，预计行业库存有所累积。钢联样本养殖企业数据显示，截至12 月19 日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.78%，较前一周小幅增加。
　　标猪肥猪价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至12 月19 日，标肥价差为-0.47 元/kg，较上一周环比小幅收窄，进入冬季或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至12 月19 日，下游屠宰量周环比上升1.95%，预计在冬季腌腊、元旦节庆等带动下，屠宰量仍有望环比继续回升。
　　11 月样本养殖场能繁母猪存栏环比下降。根据钢联样本数据，11 月综合养殖场能繁母猪存栏量月环比减少0.38%，规模化养殖场月环比减少0.37%、中小养殖场月环比减少0.76%，样本数据显示行业处于去产能进程中，中小养殖场去化幅度大于规模化养殖场。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，12 月计划出栏量环比增加3.04%，增速较11 月计划增速有所放缓。
　　根据wind 截至12 月19 日数据，自繁自养头均养殖亏损130.88 元/头，亏损较前一周环比减少32.46 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损189.50 元/头，亏损较前一周环比减少51.19 元/头。
　　投资策略：
　　生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。
　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
　　种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
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