电力设备行业周报：看好锂电材料价格修复 钠电产业发展有望加速

　　本周重要事件与核心观点:
　　光伏：产业链价格普涨，银价上涨加速新技术导入。本周，光伏产业链价格全线上涨，根据硅业分会公众号，N 型多晶硅致密料价格上涨1.2%；根据Infolink Consulting，N 型182*210 硅片价格上涨9.8%、N 型TOPCon 电池片价格上涨13.3%、单晶TOPCon 组件价格上涨0.7%。我们认为，产业链涨价的核心原因包括：1）各环节减产控销，硅料2025 年1 月排产规模下降至6-8 万吨，环比减少4-6 万吨；2）产能利用率下降导致的单位成本提升；3）上下游企业对维持价格体系稳定形成共识，“反内卷”不断深化。本周，银价大幅上涨至18000 元/吨以上，有望带动铜代银等新技术方向加速导入。我们认为，行业已形成供给侧改革合力，景气度有望持续改善，2026 年盈利反转信心增强。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术隆基绿能、博迁新材、爱旭股份、迈为股份；辅材及出口链，建议关注阿特斯、聚和材料、福莱特、福斯特、中信博。
　　风电：12 月陆风招标旺盛、开标价格回升，国内外海风共振持续。
　　2025 年12 月15 日，江苏三峡大丰海上风电项目全容量并网，国内海风进入年末并网高峰。据英伦新能源公众号（2025/12/22），近日波兰首次海风拍卖落地，合计3 个项目3.4GW，预计2032 年前落地。此前的英国AR7 等拍卖，均有望在2026 年初产生结果，届时欧洲订单有望密集落地，国内厂商有望迎订单高峰。建议关注东方电缆、大金重工、海力风电、中天科技、天顺风能、亨通光电。
　　陆风方面，根据我们统计，12 月截至20 日，国内陆风风机招标量达9.64GW，国家电投、国家能源集团先后启动2025 年第4 批集采，规模达3.11GW、1.23GW；中国电建启动2026 年框架采购，陆风31GW+海风4GW，较2025 年的23GW+2GW 大幅增加；年末招标维持高景气。从近期多省发布的“136 号文”首次增量项目机制电价竞价工作安排来看，竞价范围多为2025 年6 月1 日-2026 年12 月31 日投产的项目。因此我们预计，2026 年国内装机量有望维持同比增长，风机、零部件行业景气有望持续。建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、德力佳、金雷股份。
　　储能：中国电建1-11 月签约储能项目金额达500 亿元。据储能与电力市场公众号，12 月24 日，中国电力建设股份有限公司发布2025年1 月至11 月主要经营情况公告。公告显示，中国电建签约新型储能项目180 个，合同总额500.03 亿元。其中签约金额在5 亿元以上的储能项目7 个，总规模达2.87GW/10.332GWh。
　　欧洲电化学储能累计在运13.9GW。据储能与电力市场公众号，2025年11 月，欧盟委员会发布《Overview of Energy Storage Deploymentin Europe》（《欧洲储能部署概况2025》）。预期储能装机方面，电化学储能技术预期装机规模最大（锂离子电池储能、铅酸电池储能、液流电池储能等），达84.72GW。我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展。
　　标的层面，建议关注头部集成商及电芯厂商：阳光电源、海博思创、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。
　　锂电：多家磷酸铁锂头部企业集中停产检修。据GGII，2025 年12月25 日晚间，湖南裕能、万润新能两家企业同步发布减产检修公告，12 月26 日早间，德方纳米亦官宣启动年度设备检修。此次企业集中检修时间高度扎堆，三家检修周期均为一个月，公告标注核心原因均为设备维护、保障生产稳定。此次集中检修恰逢磷酸铁锂行业提价潮酝酿的关键节点，2025 年12 月以来，受碳酸锂、硫磺等上游原材料价格上涨带动，多家企业已启动提价谈判，湖南裕能等企业明确计划上调产品加工费。我们认为磷酸铁锂在供需改善及行业共识增强下有望实现价格及盈利水平的良性修复，建议关注磷酸铁锂核心厂商：湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米、丰元股份等。
　　钠电产业化持续推进。据GGII，2025 年钠电产业化迈入纵深发展阶段，技术迭代与场景验证双向发力，推动钠电从细分领域试点迈向多场景规模化渗透的关键转折期。供应链协同创新持续深化，材料、工艺、制造端的降本增效成果显著，为钠电在动力、储能、启停等核心市场的商业化落地筑牢根基。储能市场作为钠电规模化应用的核心赛道，在源网荷储、工商业储能、数据中心AIDC 等场景的需求持续爆发；动力市场中，北方新能源车市场、重卡换电等领域的蓝海机遇逐步显现；启停、小动力等场景则凭借技术闭环与经济性优势，率先实现批量应用突破。我们认为钠电在锂价上行、供应链联合研发及规模效应显现下应用场景有望持续打开，建议关注钠电产业链核心厂商：容百科技、振华新材、中科电气、鼎胜新材、中一科技、元力股份、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等
　　AIDC：字节加大人工智能投入。根据券商中国微信公众号，字节跳动计划斥资230 亿美元大举投资人工智能。其中约一半将用于采购先进半导体，以开发AI 模型和应用程序。字节跳动已为明年制定了850 亿元的AI 处理器预算。我们认为，国内互联网大厂加大人工智能投入，有望充分拉动国内AIDC 建设需求增长。液冷设备方面，除北美互联网厂ASIC 芯片逐步采用液冷方案外，海外英伟达GB300系列以及后续Rubin 系列出货起量，有望进一步带动液冷设备用量提升、技术升级迭代，液冷需求有望充分外溢。电源设备方面，AIDC建设引发缺电等问题，对供配电系统节能提出更高要求，有望驱动电源设备技术升级迭代。近期建议重点关注：液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；服务器电源麦格米特、欧陆通；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华。
　　电网：谷歌母公司近日收购数据中心能源开发商，科技公司成为电力基建投资的新增参与方。据北极星智能电网在线资讯，2025 年12月22 日Alphabet（谷歌母公司）正式宣布以4.75 亿美元的现金交易收购数据中心能源开发商Intersect Power。从单纯购买绿电凭证（REC）到签署长期购电协议（PPA），再到如今直接下场并购能源开发商，以Alphabet、微软、Meta 和亚马逊为代表的互联网巨头们，正在经历一场从“轻资产运营”向“能源重工业化”的范式转移。我们认为，美国数据中心需求快速增长带来全球高压电力设备短缺仍在持续，同时其它地区数据中心建设也推动了各类电力设备需求增长，建议重点关注威胜控股、四方股份、金杯电工，关注思源电气、海兴电力。
　　我们认为，随着我国新能源渗透率持续提升、电力市场化程度不断深入，AI 赋能电力运营的价值有望不断凸显，建议重点关注国能日新、朗新集团。
　　整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。
　　风险提示：1）国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）国际贸易形势波动的风险；4）原材料价格波动；5）产业链价格竞争加剧；6）新技术发展不及预期；7）光伏电池及组件产能的出清力度不及预期；8）重点关注公司业绩不及预期。
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