研报掘金｜银河证券：首予五矿资源“推荐”评级 成长路径清晰且有显著成本优化空间

银河证券发表报告，首次覆盖五矿资源，予“推荐”评级。以当前港汇计，该行预计公司2025至27年营业收入分别达483亿、645亿及687亿港元，归母净利润达56亿、104亿及121亿港元。该行认为公司矿山资源优质，旗下三大铜矿产能持续上升，成长路径清晰，而且有显著成本优化空间。另外，该行料铜行业供需格局持续偏紧。全球铜矿资本开支持续下行，加上资源贫化及矿产国政策不确定性，形成长期供应约束。需求方面，传统领域展现韧性，AI数据中心等产业高速发展亦带来持续新增需求。2026年铜供需格局向好，加上美联储流动性宽松预期，共同推动铜价稳步上行。

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