保险业2025年11月保费点评：产寿险保费均边际改善 看好寿险开门红

　　分析与判断
　　人身险：11 月人身险保费降幅环比收窄。
　　2025 年1-11 月人身险公司原保费收入41,472 亿元，同比+9.1%。其中寿险/健康险/意外险原保费收入分别为33,874/7,252/346 亿元，分别同比+11.5%/-0.1%/-9.5%。11 月单月，人身险公司原保费收入1,548 亿元，同比-2.4%（前值为-4.6%），其中寿险原保费收入1,126 亿元，同比-2.3%（前值为-5.1%）；健康险原保费收入402 亿元，同比-2.0%（前值为-2.5%）；意外险原保费收入20 亿元，同比-14.0%（前值为-16.6%）。
　　2025 年1-11 月保户投资款新增交费（以万能险为主）5,575 亿元，同比+2.5%，其中11 月单月同比+7.8%（前值为+7.0%）；1-11 月投连险独立账户新增交费188 亿元，同比+16.7%，其中11 月单月同比+10.9%，增速由负转正（前值为-34.5%）。11 月份人身险保费降幅环比收窄（较10 月收窄2.2pp），我们预计主要系前期“炒停售”带来的影响有所消减，叠加部分险企在年末冲刺2025 年度业绩目标。
　　财产险：11 月财险保费同比增长，车险和非车险增速均转正。
　　2025 年1-11 月财产险公司原保费收入16,157 亿元，同比+3.9%。其中车险/非车险原保费收入分别为8,432/7,725 亿元，分别同比+3.1%/+4.8%。2025 年1-11 月非车险中的健康险/农险/责任险/意外险原保费收入分别为2,187/1,494/1,336/546 亿元，分别同比+11.4%/+2.1%/+3.9%/+11.3%。11 月单月，财产险公司原保费收入1,248 亿元，同比+2.3%，增速由负转正（前值为-5.5%）。其中，11 月单月车险原保费收入820 亿元，同比+1.9%，增速环比由负转正（前值为-6.6%），我们预计主要系承保车辆数量同比增长。中汽协数据显示，11月汽车产销量同比分别增长2.8%和3.4%。11 月单月非车险原保费收入428 亿元，同比+3.1%，增速亦环比由负转正（前值为-3.4%），我们预计系部分险企在年末冲刺2025 年度业绩目标。其中农险/健康险/责任险/意外险分别实现原保费收入44/95/91/44 亿元，分别同比-10.4%/+33.7%/+2.9%/+8.9%。
　　资产：保险资产总额稳健增长
　　截至2025 年11 月末，保险业资产总额达406,463 亿元，较2024 年末+13.2%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达357,526/31,481 亿元，分别较2024 年末+13.3%/+8.5%；再保险公司资产总额8,523 亿元，较2024 年末+2.9%；保险资管公司1,400 亿元，较2024 年末+9.6%。截至2025 年11 月末，保险业净资产总额达36,797 亿元，较2024 年末+10.7%。
　　投资建议
　　需求侧，储蓄险预定利率仍高于银行存款，有望吸引部分存款流入。供给侧，随着银保渠道报行合一政策持续推进、“1+3”限制被取消，行业市场份额呈现向头部险企集中的整体发展趋势；个险营销体制改革、人身险费用分摊指引等规范政策加速供给侧改革，格局将持续优化。我们维持行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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