新股消息 | Suplay Inc.递表港交所 专注于IP收藏品及消费级产品

智通财经APP获悉，据港交所1月1日披露，Suplay Inc.向港交所主板递交上市申请，中金公司、摩根大通为其联席保荐人。

公司简介

招股书显示，Suplay Inc.是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司。公司将全球知名IP融入其产品系列，也通过精选的产品向全世界介绍中国文化。公司的旗舰品牌「卡卡沃」在中国收藏级卡牌市场拥有开拓者和领导地位。

公司的卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过人民币10元的收藏级区间。产品面向消费能力强劲且具有文化认同感的群体，包括高净值收藏者、Z世代消费者以及热门娱乐与跨媒体制作的粉丝。为满足消费者的多元化需求，公司的产品组合主要由两条独立产品线组成：收藏品与消费级产品。

收藏品。收藏品将文化创新、精湛工艺与浓厚收藏属性融为一体，以IP为核心，采用限量发行模式。根据弗若斯特沙利文的资料，公司的旗舰产品线卡卡沃是国内首个获得PSA、 CGC、BGS、SGC等全球顶级评级机构全面认证的收藏卡品牌。

消费级产品。消费级产品旨在满足日常文化娱乐需求，以IP为基础提供多元化体验，兼具创意性、易获得性与广泛受众吸引力。该产品线包含：潮流玩具及IP衍生品，包括乐淘赏产品及零售卡牌等多种商品形态。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌。

公司的IP资源包括两大类：自有IP，及授权IP。两种IP均衡组合既保障了差异化创作空间，也为规模化商业化奠定基础。

截至2025年9月30日，公司主要拥有3个自有IP，包括Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋。于2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，自有IP产品分别贡献总收入的约40.6%、14.4%及4.1%。

截至2025年9月30日，公司已与22名IP授权方达成授权安排，包括与空山基 (Hajime Sorayama)、中国冰雪运动国家队的独家授权合作，以及与全球头部IP持有方的非独家授权合作。于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，前五大授权IP贡献的总收入分别约占同期总收入的47.8%、61.5%及77.7%，

财务资料

收入

于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司实现收入分别约为1.46亿元(人民币，下同)、2.81亿元、2.83亿元。

利润

于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司录得年/期内公司权益股东应占利润分别约为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元。

毛利率

于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司毛利率分别为41.7%、45.8%、54.5%。

行业概览

泛娱乐商品市场概述

泛娱乐商品市场主要分为卡牌、非卡牌潮玩及其他IP衍生品类。根据弗若斯特沙利文报告，2019年至2024年，全球泛娱乐商品行业市场规模保持稳步增长。其市场规模由2019年的448亿美元增至2024年的822亿美元，期间年复合增长率达12.9%。

预计2024年至2029年，行业年复合增长率将上升至17.1%，市场规模有望于2029年达到1,809亿美元，凸显该行业强劲的扩张势头。

非对战式收藏卡是以IP为核心的卡牌产品，单张售价通常为人民币10元或等值外币以上。其核心价值源于IP影响力、主要面向核心IP粉丝。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年全球非对战式收藏卡市场规模达120亿美元， 2019年至2024年的年复合增长率为19.5%，预计到2029年市场规模将达257亿美元， 2024年至2029年的年复合增长率为16.5%。

中国非对战式收藏卡市场呈现高速增长态势，2024年市场规模达人民币62亿元，2019年至2024年的年复合增长率为24.5%，显著高于全球平均水平。预计2024年至2029年的市场将保持21.4%的年复合增长率，预计到2029年市场规模将突破人民币165亿元。

竞争格局分析

全球非对战式收藏卡市场高度集中化，龙头企业凭借其IP资源、渠道网络及品牌实力主导市场。2024年，全球市场主要由海外体育IP卡牌巨头引领。按GMV计，前五大参与者合计占据71.5%的市场份额。其中，公司是唯一跻身全球前五的中国品牌。

在中国市场，2024年前五大公司按GMV计，合计占据6.8%的市场份额。其中，公司以3.2%的市场份额位居前列，是中国非对战式收藏卡行业的代表性企业。

非卡牌潮流玩具行业市场规模分析

2019年全球非卡牌潮流玩具市场规模为170亿美元，2024年增至334亿美元， 2019年至2024年的年复合增长率为14.5%。非卡牌潮流玩具在市场中持续占据显著地位，预计未来五年市场规模将于2029年达到788亿美元，年复合增长率为18.7%。

中国非卡牌潮流玩具市场规模于2019年达到人民币 184亿元，2024年扩大至人民币533亿元，2019年至2024年的年复合增长率为23.7%。预计未来五年的年复合增长率将为23.3%。

中国的非卡牌潮流玩具市场中，前十大品牌商的市场集中度约为25.1%，这为新进入者提供了广阔的市场空间及创新自由度。该市场仍具有显著增长潜力，为专注细分品类、原创IP及跨行业融合的品牌提供了充裕的发展机会

董事会资料

公司董事会将由6名董事组成，包括2名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事。

股权架构

截至2025年12月24日，HLB Family Limited由Vistra Trust (Singapore) Pte. Limited(作为黄先生作为委托人为其自身利益设立的全权信托HLB Family Trust的受托人)全资拥有。 HLB Group Limited持有的128,149,735股普通股中，30,000,000股普通股为公司授予黄先生作为激励股份的限制性股份。

Littlejoyce Limited及Kehuanle Limited均由Vistra Trust (Singapore) Pte. Limited(作为李晶女士作为委托人为其自身利益而设立的全权信托LJK Family Trust 的受托人)持有99%。此外，米哈游持有公司11.86%的股份。

中介团队

联席保荐人：J.P. Morgan Securities (Far East) Limited、中国国际金融香港证券有限公司。

公司法律顾问：有关香港及美国法律： Davis Polk & Wardwell；有关中国法律(包括有关中国数据合规)：北京市通商律师事务所；有关开曼群岛法律： Harney Westwood & Riegels。

联席保荐人法律顾问：有关香港及美国法律： Herbert Smith Freehills Kramer；有关中国法律：北京市天元律师事务所。

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所。

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司。

合规顾问：第一上海融资有限公司。

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