国信证券荀玉根：26年牛市变化与科技行情走向

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【国信：26 年牛市有新变化，科技行情或扩散】 1 月 3 日，国信指出，26 年牛市较 25 年，有不变与变化之处。不变的是政策继续宽松，起于 24 年 924 的牛市类似 99 年 519，通缩不止、政策宽松环境未改，且牛市周期未完，市场情绪未达极致。 变化在于，基本面修复将由点到面扩散，配合居民资金入市，牛市走向第二阶段后半场和第三阶段；科技行情有望从算力基建向应用扩散，白酒消费、地产等传统资产有重估机会。 24/09 以来行情始于抗通缩，但中长期促转型更关键，科技仍是政策支持重心。科技产业处新一轮向上大周期，人工智能有望加速应用。技术和政策加持下，科技是未来一年看好的主导产业。 具体到科技内部，借鉴前两轮牛市，后程领涨常是主导产业应用领域。本轮科技行情有望从硬件端向应用扩散，人工智能商业化应用步伐或加快。

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