家用电器：2026年国补落地 关注政策接续效果

　　2026 年国补落地，关注政策接续效果
　　12 月30 日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确2026 年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求。近日，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026 年第一批625 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，满足元旦、春节等旺季消费需求。
　　相比2025 年，2026 年国补政策有以下变化：
　　优化补贴范围，补贴品类更加集中：1）增加智能眼镜补贴；2）家电以旧换新从去年12 个品类缩减至6 个，保留冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6 个核心类目，剔除灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲；3）取消家装补贴，包括旧房装修、厨卫等局部改造；4）取消电动自行车补贴。
　　优化补贴标准：1）在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴；2）家电以旧换新调整为补贴1 级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500 元；3）数码和智能产品的补贴标准保持此前数码产品标准不变。
　　优化实施机制，全国执行统一补贴标准，支持线下实体零售，向农村地区倾斜：1）优化资金分配方式，完善全链条实施细则，严厉打击骗补套补和“先涨后补”等违法违规行为；2）落实全国统一大市场建设要求，对汽车报废更新、汽车置换更新、6 类家电以旧换新、4 类数码和智能产品购新，明确在全国范围内执行统一的补贴标准；3）充分发挥不同销售渠道优势，支持线下实体零售；通过增加农村地区线下经营主体、引导线上渠道向农村地区倾斜等方式，提高农村地区消费便利度。
　　我们认为，2026 年以旧换新政策平稳接续，国内消费市场有望表现稳健，对线下渠道、农村等下沉市场的政策倾斜，有望刺激相关需求释放。与此同时，2026 年政策提升资金使用效率，保留家电、汽车等核心品类，避免资金不均衡问题，核心品类表现仍值得期待，建议关注受益于国补的家电龙头美的集团、海尔智家、海信视像、TCL 电子。
　　行情数据
　　本周家电板块涨跌幅+0.7%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-1.3%/-0.4%/-0.9%/-0.4%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别+2.05%、+1.23%。
　　本周纺织服装板块涨跌幅+0.43%，其中纺织制造涨跌幅+0.07%，服装家纺涨跌幅+1.07%。本周328 级棉现货15,556 元/吨（+1.87%），美棉CotlookA74.3 美分/ 磅（ +1.09% ） ， 内外棉价差1626 元/ 吨（+17.91%）。
　　风险提示
　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
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