中金医药1月组合：科技主线 关注小核酸与AI医疗

　　行业近况
　　12 月，医药板块-4.1%，上证综指+2.1%，深证成指+4.7%，创业板指+4.9%。子板块，中药-4.1%，医疗器械-3.8%，医药商业+1.2%，医疗服务-0.8%，生物制品-5.6%，化学制药-5.8%。
　　评论
　　创新主线依旧，关注小核酸等新兴技术平台。2026 年第一周，创新药板块有较为明显的反弹。从产业发展趋势看，受益于国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多方加持下，国产创新药已逐渐从跟随研发走向FIC/BIC创新。在新兴技术平台领域，2026 年预计会有更高的关注度。小核酸头部公司Arrowhead减脂数据披露以及国内龙头瑞博生物上市带动小核酸相关个股有较强表现。
　　期待AI+医疗有产业突破。美国OpenAI正式发布健康助理——ChatGPT Health，这是一项专为健康与养生领域设计的ChatGPT独立功能。工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标是到2027 年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列。我们预期AI+医疗在今年也有在应用端有不同程度的进展建议关注。
　　CXO受益于投融资，关注订单变化趋势。受益于年初以来港股18A为代表的创新药繁荣，目前市场投融资一改过去3-4 年颓势，出现较为明显的反转。我们认为投融资的改善有望刺激新一轮创新药研发投入，带动以CRO为代表的相关产业订单好转，建议关注。
　　估值与建议
　　A股：百济神州、恒瑞医药、药明康德、泰格医药、新产业、华大智造、迪安诊断、华润三九、东阿阿胶。
　　H股：科伦博泰生物、信达生物、石药集团、中国生物制药、康方生物、药明生物、康龙化成。
　　风险
　　研发失败，商业化不及预期，集采降价超预期。
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