吴晓求：推动资本市场满足企业部门多样化融资需求和居民部门财富管理需求，需做好“三端”改革

1月10日，中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上表示，近年来，中国资本市场发生了根本性变化，市场信心恢复、预期稳定。未来为推动资本市场既满足于企业部门的多样化融资需求，又满足于居民部门的财富管理需求，在于做好资产端、投资端和制度端三个方面的改革。

在资产端，要调整中国上市公司结构，让高科技企业、科创型企业成为主体。资本市场本质是一个风险市场，也是一个投资市场。资本市场依托上升公司的经营成果实现价值增值，为投资者提供风险收益来源。所以，高科技企业的发展、企业的技术进步是资本市场发展的底层逻辑。

在投资端，要扩大市场流动性，关键是引入“大资金”。我国资本市场投资者构成以中小投资者为主，商业保险资金、社保基金、企业年金等机构中长期资金入市仍然存在诸多限制，且机构投资期限不够长。解决资金端问题的关键是引入“大资金”，包括社保基金、商业保险资金、养老金等长期资金。这些资金进入资本市场，能够扩张市场流动性、提升定价能力。

在制度端，改革的核心是让市场有信心、有预期，要将确保市场透明度放在首位。要强化监管威慑力与责任追究机制，对信息造假、市场操纵、内幕交易等行为实行严惩。过去相关处罚主要以行政处罚为主，未来应过渡到以刑事处罚和民事赔偿为主的法律体系中。

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