中金公司：2025-2030铝供需CAGR分化，板块迎重估

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【中金公司研报：2025 - 2030年铝供需或现缺口，板块有望迎重估机遇】 1月19日，中金公司研报显示，供给端弹性下降且脆弱性上升。国内产能触顶，欧美受电力紧张限制难恢复且脆弱性提升，印尼因电力供应产能难快速释放。预计2025 - 2030年全球供应增速下滑，供应CAGR为1.4%。 需求侧受益于财政货币双宽松，新兴需求方兴未艾。传统需求在宽松政策下有望提振，储能、IDC和新三样成铝需求新引擎，海外新兴体支撑铝需求进入新周期。预计2025 - 2030年需求CAGR为2.3%。 成本端，氧化铝受反内卷和几内亚政策风险影响价格或回升，能源绿色转型有望降低电解铝绿电成本，煤炭需求拖累价格维持低位。 中国铝产业出海布局加速，因国内铝土矿短缺和电解铝产能天花板限制，铝企向东南亚、非洲、中东等地拓展。率先出海企业将获先发优势，卡位资源能源丰富区。 研报看涨铝价和吨铝利润扩张，认为电解铝供需缺口扩大，叠加积极财政货币政策，铝价或创新高，成本低位下吨铝利润有望走阔。当前电解铝公司2026年平均估值中枢在10倍附近，涨价过程中有向上重估空间，板块或迎戴维斯双击。

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