大行评级｜高盛：游戏与娱乐板块风险回报仍具吸引力，核心买入股份包括腾讯、快手等

高盛发表报告表示，中国游戏与娱乐板块在2025年股价经历了广泛上涨，大中型股涨幅达50至80%(相较恒生中国企业指数的26%)，并在2026年初延续强劲表现，部分股票涨幅高达30%(相较相关指数约3-5%)。该行认为此次上涨一半由估值扩张、一半由每股盈利增长所驱动。展望2026年，该行将板块的关键主题与争论点进行框架化，认为未来风险回报依然具吸引力，但更偏向于阿尔法(alpha)驱动。

该行更偏好具备新增长潜力的公司(如人工智能应用渗透与海外扩张加速)，以及在竞争加剧背景下仍具备复合增长/盈利扩张空间的公司，尤其是在字节跳动带来竞争担忧的情况下。高盛选出的核心买入股份，包括腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐。该行维持腾讯“买入”评级，目标价由770港元降至752港元。

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