大制造中观策略行业周报：2026：AI之光引领成长 反内卷周期反转

　　【本周报意图】
　　本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。
　　【团队核心标的】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、金沃股份、开普云、涛涛车业、三一重工、中联重科、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。
　　【核心组合】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、金沃股份、开普云、新时达、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份。
　　【上周行业观点】
　　机械：工程机械关注徐工机械董事会换届；成长持续聚焦具身智能、太空光伏。
　　【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】
　　截至2026/1/16，上周（2026/1/12-2026/1/6）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：计算机（申万）（+3.82%）、电子（申万）（+3.77%）、有色金属（申万）（+3.03%）、传媒（申万）（+2.04%）、机械设备（申万）（+1.91%）。
　　截至2026/1/16，上周（2026/1/12-2026/1/6）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：申万半导体指数（+5.33%）、长江锂电设备指数（+4.32%）、工业气体（+3.37%）。
　　【上周行业深度报告】静压设备行业深度：固态电池核心增量环节
　　等静压设备是固态电池核心增量设备，受益于固态电池产业化进程加快
　　等静压设备是基于帕斯卡原理，利用液体或气体介质对工件各向大小完全相等压力的特种成型设备；是生产固态电池的核心增量设备，解决“固-固”界面阻抗的难题；
　　当前位于实验室研发阶段，有望实现“实验室-量产”跨越； 面临包括技术瓶颈、生产效率、产线适配等挑战；
　　竞争格局：海外龙头Quintus、Hana；国内川西机器、先导智能、 利元亨、钢研昊普、纳科诺尔等；
　　市场空间：等静压设备约占固态电池设备总价值的13%，2030 年等静压设备市场规模超60 亿元；
　　行业趋势：大型化、快速冷却/高效率、智能化。
　　固态电池产业化拐点在即，预计2027 年有望小规模装车
　　核心驱动：全球竞速、政策定调、产业化拐点、新需求；商业化门槛：
　　材料、技术、工艺；
　　技术路线有望收敛：硫化物、氧化物、聚合物。硫化物的离子电导率最高，是当前的主流路线；
　　关键节点：预计2025H2–2026 年为中试平台阶段，2027 年小规模装车阶段；关注宁德时代、国轩高科、比亚迪、孚能科技等头部企业在中试平台、材料体系、能量密度方面突破；
　　设备增量环节：干法电极设备（前段）、高精度叠片机（中段）、等静压设备（中段）、高压化成分容设备（后段）、高精度封装检测设备（后段）；
　　投资建议：关注等静压技术突破和订单落地的核心设备公司
　　核心公司：
　　（1）传统等静压设备商：川西机器（中航机载子公司）、四川力能（荣旗科技持股20%）、钢研昊普（未上市）、包头科发（未上市）；（2）锂电设备商：先导智能、利元亨、纳科诺尔等；（3）高压容器厂商：利通科技、科新机电、锡装股份等；（4）电池厂：宁德时代、比亚迪等。
　　【上周重点行业点评】商业航天：我国新增超20 万颗卫星申请，全球太空资源竞争加速
　　我国新增20 万颗卫星申请，申报运营主体全面扩容
　　据国际电信联盟（ITU）官网，2025 年最后一周，中国向ITU 申报了多个卫星星座计划，申报总规模达20.3 万颗。
　　卫星频谱轨申报运营主体全面扩容：此次申报涵盖14 个卫星星座，涉及专业卫星运营商（中国星网、上海垣信等）、传统通信运营商（中国移动、中国电信等）、商业航天企业（无线电创新院、国电高科、航天驭星、银河航天等）。
　　无线电创新院为本轮申报主力：本轮申报规模最大的两个星座为无线电创新院CTC-1 和CTC-2，卫星规模均为96714 颗。无线电创新院于2025年12 月30 日在雄安新区登记注册，是我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构。
　　SpaceX 获准部署额外7500 颗第二代星链卫星，全球卫星总数达1.5 万颗
　　1 月9 日，美国联邦通信委员会（FCC）宣布，批准SpaceX 部署另外7500 颗第二代星链卫星，使其全球获批在轨运行的二代卫星总数达到1.5 万颗。
　　新增的卫星将为美国以外的地区提供卫星直连蜂窝网络服务，并强化美国本土的网络覆盖能力。
　　FCC 亦批准SpaceX 对卫星进行技术升级，允许其跨五个频段开展运营；豁免了此前限制卫星信号覆盖重叠以及制约网络容量提升的相关规定，为SpaceX 提升服务质量扫清了监管障碍。
　　全球太空资源竞争加速，国内商业航天产业确定性进一步增强
　　太空低轨卫星容纳量有限，频段资源需要先行申报，且ITU 要求12 年内发射总数需达到50%、14 年内整个星座必须完成发射，全球太空资源竞争加速。
　　我国新增超20 万颗卫星申请，核心目标在于锁定频轨资源，国内商业航天产业确定性进一步加强。
　　投资建议：行业格局尚未确定，聚焦火箭+卫星相关龙头+弹性标的
　　火箭端：杭氧股份、斯瑞新材、航天动力、铂力特、国机精工、航天工程、超捷股份、豪能股份、中天火箭、高华科技等。
　　卫星端：中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子、复旦微电、海格通信、臻镭科技、航天环宇、顺灏股份、上海港湾、隆盛科技、盟升电子等。
　　【上周重点行业专题】可控核聚变：美国聚变产业整合加速，技术突破频出，“工程化”逻辑持续加强
　　政策端：国际合作突破，全球战略竞赛加速
　　国家层面政策支持频出，核聚变能被明确列入国家"十五五"规划建议，国家发改委发布《加快构建现代化基础设施体系》，明确加大核聚变技术攻关。
　　国际层面，中法两国签署核能合作议定书，将核聚变技术确立为重点合作领域，标志着国际合作进入新阶段；韩国宣布将聚变发电目标从2050年代大幅提前至2030 年代，凸显全球主要经济体在抢占未来能源制高点上的战略紧迫性。
　　产业端：多路径并行突进，“工程化”逻辑持续加强
　　托卡马克装置建设与实验成果丰硕：12 月23 日日欧联合研制的JT-60SA完成关键等离子体控制线圈制造与安装； 12 月2 日CRAFT 通过第一次性能工艺测试；12 月10 日我国正式启动ITER 第一壁批量制造任务；BEST 环向场（TF）线圈盒、磁体重力支撑组件等部件集中交付；私营领域，12 月19 日Tokamak Energy 突破1MA 电流大关，并刷新球形托卡马克三重积纪录。
　　其他技术路线亦取得显著突破：近日成都科学城的准环对称仿星器项目主体结构顺利封顶，项目预计于2027 年建成运行；12 月17 日新奥聚变宣布中性束加热技术获阶段突破，为氢硼反应实验奠定基础。
　　资本端：产业整合与融资热潮，核聚变商业化前景获认可
　　美国聚变产业整合加速：美国特朗普媒体与技术集团宣布与聚变巨头TAE Technologies（FRC 技术路线）进行全股票合并，并披露将于2026年启动全球最大商业聚变电站的建设，旨在为AI 发展提供能源支撑；Renewal Fuels（RNWF）并购Kepler Fusion Technologies。聚变技术的商业价值正被更广泛的资本市场所认可，产业资源开始通过市场化的方式进行优化配置。
　　初创企业融资火热：12 月初日本Helical Fusion（仿星器）完成A 轮扩展融资，累计获投3800 万美元，并签署了日本首份聚变电力购电协议；北大系聚变初创公司零点聚能（磁零点位形）完成超五千万元天使轮融资；10 月安东聚变（Z 箍缩）完成近亿元首轮融资；10 月岩超聚能（仿星器）完成首轮天使轮数亿元融资。
　　投资建议：重视核心卡位+弹性标的
　　中游设备：联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气、王子新材、四创电子、弘讯科技、英杰电气、雪人集团、爱科赛博、新风光等；
　　上游材料：永鼎股份、西部超导、精达股份等。
　　【上周重点行业点评】可控核聚变：特朗普媒体披露建设全球最大商业聚变电站，“工程化”逻辑加强
　　TMTG 将于2026 年内启动全球最大商业聚变电站的建设
　　特朗普媒体（TMTG）披露将于2026 年内启动全球最大商业聚变电站的建设，旨在通过加速聚变能源落地以全力支撑AI 发展。
　　建设规划：2026 年启动首座50MW 聚变电站建设；远期目标350-500MW供电能力；力争2031 年首次发电。
　　此次建设计划是合并后的首个大动作：2025 年12 月18 日，特朗普媒体与技术集团（TMTG）宣布将以60 亿美元估值，与TAE Technologies（场反位形（FRC）磁约束路线）完成全股票合并，该合并交易预计于2026 年年中完成。
　　可控核聚变：国内外催化不断，“政策、产业、资本”形成共振
　　政策端，核聚变能被明确列入国家“十五五”规划建议，二十届四中全会新闻发布会将其定位为“未来产业”核心，政策支持力度空前；
　　产业端，国内外聚变装置建设稳步推进，各技术路径突破不断。
　　托卡马克装置：12 月23 日日欧联合研制的JT-60SA 完成关键等离子体控制线圈制造与安装；12 月19 日Tokamak Energy 突破1MA电流大关，并刷新球形托卡马克三重积纪录；12 月2 日CRAFT 通过第一次性能工艺测试；12 月10 日我国正式启动ITER 第一壁批量制造任务；BEST 环向场（TF）线圈盒、磁体重力支撑组件等部件集中交付。
　　其他技术路线：近日成都科学城的准环对称仿星器项目主体结构顺利封顶，项目预计于2027 年建成运行；12 月17 日新奥聚变宣布中性束加热技术获阶段突破，为氢硼反应实验奠定基础；
　　资本端，各技术路径均获资本押注。
　　12 月初日本Helical Fusion（仿星器）完成A 轮扩展融资，累计获投3800 万美元，并签署了日本首份聚变电力购电协议；北大系聚变初创公司零点聚能（磁零点位形）完成超五千万元天使轮融资；10 月安东聚变（Z 箍缩路线）完成近亿元首轮融资；10 月岩超聚能（仿星器）完成首轮天使轮数亿元融资。
　　投资建议：重视核心卡位+弹性标的
　　中游设备：联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气、王子新材、四创电子、弘讯科技、英杰电气、雪人集团、爱科赛博、新风光等；
　　上游材料：永鼎股份、西部超导、精达股份等。
　　【上周重点公司点评】杰克科技：出口延续、国内复苏，AI+刺绣机打开空间
　　事件：2025 年12 月22 日，杰克科技在2025 年经销商大会上宣布正式进军刺绣机行业，并发布两款核心新品：X7 裁片绣机（平绣机）与X5 成品绣机（帽绣机）。未来将组建千人规模专业团队，建设300 亩专属生产基地。
　　工业缝纫机行业：纺服库存呈现出底部特征，26 年内外需有望共振
　　需求端：当前服装库存水平均处于低位。以中美两大服装需求国为例，美国2025 年去库幅度明显放缓，国内2025Q4 经历小幅去库，二者去库或接近尾声，2026 年伴随终端回暖有望迎来补库。
　　设备端：内需修复、出口有望超预期
　　内销：2025 年回落至历史最低水平，2026 年内销设备有望修复。 2025 年，受关税政策等外部因素冲击表现偏弱，据中国缝制机械协会测算，全年工业缝制设备内销量预计约165 万台，同比下降30%，回落至近年来历史最低水平。预计伴随下游需求恢复，2026 年内销设备有望复苏。
　　出口：纺服产业链出海延续叠加存量进入更新周期，2026 年出口设备有望超预期。据WTO，我国在全球服装出口份额从2015 年的38.5%下降至2024 年的29.6%，东南亚作为主要产能承接区域，服装出口份额提升，带来缝制设备需求持续释放。据海关统计，2025 年1-11 月我国工业缝纫机出口量482 万台，出口额15.51 亿美元，同比分别增长11.80%/11.92%，其中印度、越南等新兴市场增速突出。
　　公司α：新业务进展有催化，盈利能力有望进一步提升纺服工厂出海过程中，杰克因质美价优和智能化产品而更受工厂青睐，海外市占率稳步提升。在此基础上，公司进一步拓展新品类，贡献业绩增量。
　　AI 缝纫机：突破高端，带动产品结构优化
　　艾图Ai 10 于2025 年9 月发布，凭借天眼狐AI 视觉系统等核心技术，具备调机提效80%、培训周期缩短60%的显著优势。产品发布后已陆续在江西、越南等地推广并获得订单，国内及海外大客户导入进程逐步加快。
　　刺绣机：新业务落地，依托技术与渠道协同切入百亿市场
　　官宣落地：2025 年12 月，公司发布X7 裁片绣机、X5 成品绣机两款新品，正式进军刺绣机领域。
　　成长空间广阔：根据Market Publishers 数据，2024 年全球刺绣机行业规模约17.9 亿美元，预计2029 年将达到22.8 亿美元，CAGR 为4.7%。
　　我们认为公司切入具备天然优势：①技术层面，刺绣机所需的机械结构、电机电控等核心技术，以及未来规划的AI 智能应用技术，与现有裁缝吊设备技术体系高度相通，可实现技术快速复用与创新迭代；②客户层面，可与厚料机业务团队形成协同，共享部分客户群体。
　　人形机器人：正稳步推进与大客户的联合开发，计划2026 年H2 上市。
　　盈利预测与估值：2026 年纺服行业内外需回暖有望共振，带来设备更新需求，叠加公司智能化产品升级及新业务放量驱动，我们预计2025-2027 年公司营收64.9/76.3/80.2 亿元，同比6.4%/17.6%/5.2%，归母净利润9.2/11.6/12.7 亿元，同比13.3%/26.0%/9.8%，当前市值对应 PE 为25.1/20.0/18.2 X（截止2026 年1 月13 日）。
　　【上周重点公司点评】金沃股份：25 年业绩中枢同比预增87%，丝杠、绝缘轴承套圈有望打开空间
　　事件： 公司发布2025 年业绩预告
　　2025 年，公司预计实现归母净利润0.46-0.52 亿元，同比增长76%-99%，中枢为0.49 亿元，同比增长87%；预计实现扣非归母净利润0.42-0.48 亿元，同比增长66%-90%。
　　单四季度，公司预计实现归母净利润0.09-0.15 亿元，同比增长81%-207%，中枢为0.1 亿元，同比增长144%。
　　公司收到定增批文；泰国副总理接见公司总经理
　　公司收到中国证监会出具的同意定增的批文，将在未来12 个月内启动发行；定增募资总额不超过7.21 亿元，拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、锻件产能提升等项目。
　　2025 年12 月18 日，泰国副总理接见金沃股份总经理及杭州新剑董事长一行，就两家企业在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地等事宜进行深入洽谈。
　　主业：产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转
　　公司技术领先，研发配套能力强劲：公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业建立了长期、稳定的合作关系，产品远销全球。整体来看，轴承套圈市场规模大，行业集中度较低，公司的市场占有率仍具备进一步提升的空间。
　　2018-2024 年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%；同期，固定资产总额从0.8 亿元提升至6.5 亿元，增幅约734%。
　　后续随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。2025 上半年，公司销售净利率同比提升1.5pct。
　　丝杠业务：卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长
　　人形机器人：2026 年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000 亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030 年市场空间超过1000亿人民币，2025-2030 年复合增速约为141%。
　　人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。
　　绝缘轴承套圈业务：送样、验证、产线建设工作有序推进公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计2026 年全球绝缘轴套市场规模约1.38 亿元，2030 年69.07亿人民币，复合增速166%。
　　盈利预测与估值：预计公司 2025-2027 年收入为12.7、15.6、18.4 亿元，同比增长11%、23%、18%；归母净利润为0.49、1.05、1.67 亿元，同比增长89%、113%、58%，24-27 年复合增速为85%，对应 PE 为215、101、64 倍（截至2026 年1 月17 日）。
　　风险提示
　　地缘政治不确定性加强、原材料价格波动、下游需求不及预期等。
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